Does asymmetric information affect the premium in mergers and acquisitions?

We test the influence of information asymmetry on the premium paid for an acquisition. We analyze mergers and acquisitions as English auctions. The theory of dynamic auctions with private and common value predicts that more informed bidders may pay a lower price. We test that prediction with a sample of 1,026 acquisitions in the United States between 1990 and 2007. We assume that blockholders of the target's shares are better informed than other bidders because they possess privileged information on the target. Our empirical results show that blockholders pay a much lower premium than do other buyers Est‐ce que l'information asymétrique affecte la prime payée dans les opérations de fusion et d'acquisition? On évalue l'influence de l'asymétrie informationnelle sur la prime payée pour une acquisition. On examine les fusions et acquisitions en tant qu'enchères anglaises. La théorie dynamique des enchères avec valeurs privées et communes prédit que l'enchérisseur le mieux informé peut payer un prix plus bas. On teste cette prédiction avec un échantillon de 1026 acquisitions aux États‐Unis entre 1990 et 2007. On suppose que les détenteurs de blocs d'actions dans la firme ciblée sont mieux informés que les autres enchérisseurs parce qu'ils possèdent de l'information privilégiée sur la firme visée. Les résultats montrent que les détenteurs de blocs d'actions paient une prime beaucoup plus faible que les autres acheteurs.