Do tax cuts generate twin deficits? A multi‐country analysis

We study the effects of tax shocks on the budget and external deficits for 16 industrialized countries over the post‐1970 period. Our structural approach is based on a small open economy model where a tax cut affects the external deficit by two distinct channels. The demographic channel works through the overlapping‐generation structure of the model. The forecasting channel works through the dynamic structure of the model. Our empirical analysis documents that tax shocks generate twin deficits, and that both channels play important roles in explaining the positive comovement between the budget and external deficits. On étudie des effets de chocs fiscaux sur les déficits budgétaire et extérieur de 16 pays industrialisés au cours de la période de l’après 1970. L’approche structurelle adoptée est basée sur un modèle de petite économie ouverte où les effets d’une réduction d’impôt affectent le déficit extérieur par deux canaux distinct : le canal démographique joue à travers la structure de chevauchement des générations, et le canal prévisionnel joue à travers la structure dynamique du modèle. On montre empiriquement que les chocs fiscaux engendrent les déficits jumeaux, et que les deux canaux jouent un rôle important dans l’explication du co‐mouvement positif entre les déficits budgétaire et extérieur.