The Stock-Exchange from an Islamic Perspective سوق الأسهم في إطار إسلامي

The normative rules governing exchange in an Islamic stock market are discussed and the free enterprise capitals model of stock market is evaluated from the Islamic and economic points of view. Exchange of financial claims is found more vulnerable to hazard and to lack of information both contrary to Islamic rules of exchange. The efficien3 criteria of capitalist stock markets are critically examined in the light of the theories of P. Cootner, P-A. Samuelson and J.M. Keynes. The dominance of speculath’e motives (vs. that of real investment) and the nature of interaction among professional” and ‘non-professional” market players, deprive the capitalist stock market of internal stabilizers and undermine its efficiency. Efficiency in the financial market cannot be ensured by leaving it free and ungoverned. It is necessary to reinforce Islamic rules. Some regulatory measures are indicated. يناقش البحث المبادئ العامة التي تكيف طبيعة التداول في سوق إسلامية للأسهم ، ويوقم من الناحيتين الشرعية والاقتصادية نموذج سوق الأسهم الرأسمالية الحرة . ويؤكد البحث أن السهم المالي يختلف في سائر السلع العينية في أن تداوله أكثر عرضة للغرور والجهالة الممنوعين شرعاً ، ثم يناقش دعوى ومعايير كفاءة الأسواق المالية الرأسمالية ، مستعرضا في ذلك نظريات كوتنر وسامولسون وكينز في الموضوع ، ويخلص إلى أن سيطرة دافع المضاربة على الأسعار بين المحترفين وغير المحترفين ، وطبيعة العلاقة بين هاتين الفئتين تجعل السوق بدون منظم داخلي يحد من الجهالة والغرر ويحقق الكفاءة . ويستنتج الباحث أن الكفاءة لا تحقق في السوق المالية بترك عملياتها حرة دون انضباط ، بل تتحقق بدعم السوق بالضوابط الشرعية للتداول ، ثم يشير بإيجاز إلى بعض الصيغ التنظيمية التي قد تحقق ذلك .