Les Prêts garantis par l’État (PGE) vont-ils pouvoir être remboursés ?

Cette note est basée sur une étude publiée en français en avril 2021 sous la forme d'un Rapport IPP (n°32), commandité par la commission des finances du Sénat : « Rapport d'évaluation de la contrainte pour les entreprises du remboursement des prêts garantis par l'État (PGE) » (Auteurs : Laurent Bach, Nicolas Ghio, Arthur Guillouzouic et Clément Malgouyres).Résumé :Lors de la crise sanitaire, l'État a mis en place un système de prêts garantis visant à faire face à un contexte de très forte incertitude. Les prêts ont été octroyés aux entreprises par les banques, l'État garantissant une part du montant qui dépendait de la taille de l'entreprise. Les PGE ont été plébiscités par les entreprises françaises lors de l'année 2020, avec des taux de recours très élevés y compris parmi les plus grandes entreprises. Ces prêts ont pris une telle ampleur que l'on a pu craindre que pour une grande partie des entreprises la charge de la dette devienne rapidement insoutenable. Dans cette note, nous évaluons la capacité de remboursement de ces prêts par les bénéficiaires, grâce à des données administratives très détaillées. Les entreprises qui ont pris part au dispositif figurent souvent parmi les plus touchées par la crise sanitaire, mais les banques en ont exclu celles qui étaient particulièrement peu rentables avant la crise, tandis que les plus rentables ont été moins demandeuses. L'analyse des bilans des entreprises indique, comme on pourrait s'y attendre, que l'endettement brut des bénéficiaires a très fortement augmenté. Cependant, cela ne s'est en réalité pas accompagné d'une augmentation de l'endettement net à des niveaux alarmants, parce que certains bénéficiaires ont reçu par ailleurs d'autres subventions et que d'autres n'ont fait appel au dispositif PGE que par précaution. Jusqu'à la fin de l'année 2020, la capacité d'investissement des bénéficiaires ne semblait en outre pas avoir été entamée par rapport aux entreprises qui n'avaient pas eu recours au PGE. Enfin, les taux de faillite se sont révélés à la même date particulièrement bas pour les participants au dispositif PGE, y compris dans les secteurs les plus touchés par la crise sanitaire. Tous ces éléments indiquent une bonne capacité de remboursement, pourvu bien sûr que les conditions macroéconomiques poursuivent leur trajectoire de rétablissement.