Determinantes del ahorro interno en Colombia: un acercamiento desde las Cuentas Nacionales Trimestrales para el período 1994-2017

Resumen: El presente trabajo es un intento, en primer lugar, para convalidar con información del Sistema de Cuentas Nacionales Trimestrales, algunos de los hallazgos de estudios nacionales e internacionales sobre los determinantes de la tasa de ahorro domestico o del componente cíclico de la tasa de ahorro doméstico que usan fundamentalmente información procedente del Sistema de Cuentas Nacionales Anuales (de agregados macroeconómicos y por agentes). Un problema crucial en el uso de las cuentas nacionales anuales consiste en que ellas no miden el ahorro consistentemente con definiciones teóricas; los investigadores del ahorro han tenido que realizar cálculos propios, tomando las cuentas nacionales anuales como materia prima y ajustándola con información suministrada por otras instituciones públicas y privadas, para tratar de obtener medidas más próximas a las nociones conceptuales. En ésta investigación no se realiza ninguna transformación de la información trimestral, pero si se usa la evidencia hallada en los estudios anuales. En segundo lugar, se trata de obtener evidencia sobre otro grupo de posibles determinantes del componente transitorio de la tasa de ahorro en el caso de la economía colombiana. Para los propósitos anteriores, se estimó una ecuación reducida por mínimos cuadrados para el componente cíclico de la tasa ahorro interno y como variables independientes a los componentes transitorios de: el crecimiento del PIB real, la profundización financiara (medida por el agregado monetario M2), de los impuestos, de la tasa de dependencia (aproximada por la proporción entre la tasa de ocupación y la tasa de desempleo), la tasa de inflación; las variables anteriores son comunes, aunque cuantitativamente medidas de forma diferente, en los estudios sobre el ahorro; las variables que adicionalmente se incluyen en la estimación son los componentes cíclicos de la tasa de interés de política monetaria, del precio internacional del petróleo, de la tasa de interés externa y de la tasa de cambio nominal. Los resultados son favorables para todas las variables (aunque los coeficientes para el precio internacional del petróleo y la tasa de cambio nominal son pequenos) y son robustos con R2 tendiendo a 1; no hay autocorrelación ni correlación serial, la especificación lineal del modelo es correcta según el test de Ramsey, los test cusum y cusum cuadrado indican estabilidad de los coeficientes, ausencia de multicolinealidad o ésta es moderada (ICJ=3.6), el test de Haussman (la versión de Davidson and MacKinnon (1989,1993) para la endogeneidad indica que ésta no existe o es débil. Igualmente, se destaca el rechazo a la hipótesis del ingreso permanente. / Abstract : The present work is an attempt to, firstly, to validate with information from the system of quarterly national accounts, some of the findings of national and international studies on the determinants of the rate of domestic savings or component cyclic rate of domestic savings, mainly using information from the system of annual national accounts (of macroeconomic aggregates and agents). A crucial problem in the use of annual national accounts is that they do not measure saving consistently with theoretical definitions; saving researchers have had to own calculations, taking the national accounts as raw and adjusting it with information provided by other public and private institutions, to try to obtain measurements closer to the conceptual notions. In this research there is no transformation of the quarterly information, but if used the evidence found in annual studies. Secondly, it is to obtain evidence about another group of possible determinants of the transitory component of the rate of savings in the case of the Colombian economy. For the above purposes, a reduced by least squares equation was estimated for the cyclical component of the rate saving internal and as independent variables to transient components of: the growth of real GDP, the deepening financial) as measured by the monetary aggregate M2), taxes, the dependency ratio (approximated by the ratio between the rate of occupation and the unemployment rate), the rate of inflation; the previous variables are common, although quantitatively measured differently, in studies on saving; the variables that are additionally included in the estimate are the cyclical components of interest rate in monetary policy, the international price of oil, the foreign interest rate and the nominal exchange rate. The results are favorable for all variables (although the coefficients for the international price of oil and the nominal exchange rate are small) and are robust with R2 tending to 1; There is no autocorrelation or serial correlation, the linear specification of the model is correct according to the Ramsey test, the test cusum and Cusum square indicate stability of the coefficients, absence of multicolinearity or this is moderate (ICJ = 3.6), the test of Haussman (the version of Davidson and MacKinnon (1989.1993) for endogeneity indicates that it does not exist or is weak. The rejection of the permanent income hypothesis is also highlighted.