Tendencia y ciclo en el producto uruguayo

En este trabajo se intenta identificar los componentes cíclicos y de tendencia del producto real uruguayo con la finalidad de contar con un indicador de producto potencial que ayude a determinar el sendero de crecimiento sostenible, a alertar sobre la posible existencia de presiones inflacionarias y a mejorar la elaboración de otras variables económicas. Asimismo, se trata de analizar los posibles mecanismos de transmisión de los ciclos económicos. Los resultados preliminares de esta investigación señalan que el país estaría creciendo por debajo de sus posibilidades, con una brecha de producto negativa de 0,7% promedio anual y que la devaluación brasileña de enero de 1999, si bien importante, solamente habría afectado el nivel del producto real uruguayo pero no la tasa de crecimiento de su tendencia, la cual se mantendría en el orden del 3,2% promedio anual. Además, a pesar de encontrarse que la mayoría de los ciclos de las series analizadas (Consumo y PIB argentinos, PIB brasileño, PIB de EEUU, LIBOR, M3 real) adelanta al ciclo del PIB uruguayo, el grado de correlación es débil y las relaciones de causalidad no son conlcuyentes. Podría decirse, sin embargo, que existiría un efecto riqueza: alzas cíclicas en M3 real estarían vaticinando una fase expansiva del nivel de actividad uruguayo en el trimestre siguiente.