Do Analysts Gain an Informational Advantage by Visiting Listed Companies?

We examine the improvements in forecast accuracy that result from analysts' visits to listed companies. We find that company visits significantly enhance the accuracy of the analysts' earnings forecasts for those companies. The benefit from company visits is more pronounced for companies that are more neglected or less accessible and for brokerage firms that face less pressure for optimistic forecasts from buy‐side clients. Our results are robust and remain significant after controlling for endogeneity and selection bias. Overall, our findings show that private interactions with company management provide analysts with an informational advantage and suggest that company visits facilitate the mosaic approach to information acquisition. Les analystes bénéficient‐ils d'un avantage informationnel en visitant les sociétés cotées ? Les auteurs étudient les améliorations qu'apportent à l'exactitude prévisionnelle les visites de sociétés cotées qu'effectuent les analystes. Ils constatent que ces visites améliorent sensiblement l'exactitude des prévisions de résultats formulées par les analystes relativement à ces sociétés. L'avantage associé aux visites de sociétés est plus marqué dans le cas des sociétés qui sont davantage négligées ou moins accessibles et dans celui des sociétés de courtage sur lesquelles les clients acheteurs insistent moins pour que les prévisions soient optimistes. Les résultats qu'obtiennent les auteurs résistent au contrôle de l'endogénéité et du biais de sélection et demeurent significatifs. Dans l'ensemble, ces résultats montrent que leurs interactions privées avec la direction des sociétés procurent aux analystes un avantage informationnel, et ils permettent de croire que les visites des sociétés facilitent l'application de l'approche « mosaïque » à l'acquisition d'information.