Équilibres multiples et volatilité boursière

[fre] Cet article a pour objet de présenter, de manière synthétique et didactique, les contributions scientifiques ayant pour objet d'expliquer l'instabilité des cours boursiers en termes de multiplicité d'équilibres. Selon cette approche, la volatilité boursière résulte en partie des sauts d'un équilibre d'anticipations rationnelles à un autre, sauts qui peuvent être entièrement déconnectés des fondamentaux de l'économie et donc purement auto-réalisateurs. On commence par introduire les trois formes de multiplicité d'équilibres ainsi utilisées dans les modèles dynamiques (défauts de coordination, bulles rationnelles, indétermination de l'équilibre), pour ensuite présenter et évaluer leurs applications en matière d'évaluation d'actifs et de volatilité boursière. . Classification JEL : D84, E44, G12 [eng] Multiple equilibria and stock-market volatility . This paper surveys explanations of stock-market volatility based on multiple equilibria. This approach emphasises jumps from one equilibrium to the next as a major source of endogenous stock-market fluctuations. As those jumps are essentially disconnected from market fundamentals, they reflect the purely self-fulfilling nature of expectations formed by market participants. The paper starts by introducing the three forms of equilibrium multiplicity commonly used by macroeconomists (« coordination failures », « rational bubbles » and « steady state indeterminacy »), and then go on presenting and assessing their applications in the field of asset pricing. . JEL classification : D84, E44, G12