Information, Capital Market Union and Private Placement

È indubbio il ruolo centrale che l'informazione svolge nel sistema dei mercati: essa tra l'altro è decisiva nella determinazione di un prezzo per quanto più possibile corretto e per questo motivo non sembra oramai avere più senso un dibattito sull'opportunit. o meno di imporne la diffusione per via legislativa. D'altra parte, l'idea che una società quotata possa decidere di dare vita ad un blackout informativo . pressoché paradossale, ed in ogni caso in tutti gli ordinamenti rilevanti esiste, in materia, una "mandatory rule". Allo stesso modo bisogna comprendere che non si pu. fare a meno dell'apporto proveniente dalla cosiddetta "behavioral finance", atteso fra l'altro che è oggi fuori discussione che i "bias" influenzano sia gli investitori "retail" che quelli istituzonali (ossia i soggetti centrali nel sistema dei mercati e a cui quindi bisogna prestare particolare attenzione nel momento in cui si apportano delle modifiche normative a tale sistema). Una riforma avente ad oggetto l'elemento dell'informazione . stata di recente posta in essere, in ambito comunitario, nel contesto della cosiddetta "Capital Market Union", ed è quella relativa al prospetto. Sempre nell'ambito della Capital Market Union si sta poi anche pensando di intervenire sul "private placement", relativamente al quale si rinvengono, nell'ordinamento italiano, alcune norme ma non una disciplina generale. Le imprese coinvolte in un private placement sono abitualmente di modeste dimensioni e poco trasparenti, ed in effetti questa tecnica di negoziazione è tra l'altro funzionale a risolvere le criticità correlate all'asimmetria informativa. Il problema è che si rivolgono a questo particolare mercato soprattutto i grossi investitori non bancari, vale a dire una tipologia di investitori non particolarmente diffusa in Europa, ed è in effetti anche per questo che nel nostro continente il private placement ha dimensioni di gran lunga inferiori rispetto a quello statunitense.