Una nota sobre la relación entre el financiamiento externo y la inversión pública

“La relación entre el financiamiento externo y la inversión pública en Colombia ha sido explorada por Perry, Junguito y Junguito (1981) quienes, a partir de un modelo sencillo y datos para el período entre 1967 y 1978 inclusive, concluyeron que estadísticamente "se comprueba no sólo la relación directa entre las series sino además que un peso adicional de crédito externo conlleva a incrementar la inversión pública real en $1.18. Lamentablemente, en este estudio hay una discrepancia entre la frase citada y el coeficiente correspondiente estimado en el análisis econométrico, el cual es 1.802 en lugar de 1.182. Los resultados del estudio de Perry, Junguito y Junguito (PJJ) han tenido bastante influencia y han sido utilizados por Londono y Perry (1985) en un interesante ensayo sobre el impacto del Banco Mundial y el Fondo Monetario sobre las políticas y desarrollo económico de Colombia. En este ensayo se discute primero el modelo de Perry, Junguito y Junguito, resaltando algunas características del mismo que dificultan la interpretación de los resultados econométricos; se repiten las estimaciones de los coeficientes del modelo utilizando los mismos datos usados en el estudio mencionado para así aclarar cuál fue el valor relevante; se reestiman los coeficientes utilizando las mismas series para un período de tiempo más largo con el fin de verificar la estabilidad de las relaciones estadísticas encontradas; se estima una ecuación semejante a la anterior, usando una serie de datos sobre financiamiento externo más apropiada que las utilizadas en los estudios anteriores; se analiza la confiabilidad de las estimaciones; y se pone en tela de juicio tanto la importancia del financiamiento externo como determinante del volumen de la inversión pública.”