Politique budgétaire et discipline budgétaire renforcée dans une union monétaire

L’article utilise un modèle à générations imbriquées pour analyser les effets d’une relance budgétaire mise en oeuvre dans une union monétaire par un gouvernement qui doit tenir compte de la nécessité de réduire ses dépenses publiques dans le futur conformément à une règle de discipline budgétaire. Cette discipline peut être faible, comme celle qui correspond à l’application souple du pacte de stabilité et de croissance dans la zone euro depuis 1999 ou elle peut être forte comme celle préconisée par le Conseil européen en 2010. L’article montre qu’une relance budgétaire détermine une hausse plus importante de la production et de la consommation de court terme si elle est soumise à une discipline forte que si elle respecte une discipline faible. Par contre, à moyen terme, la discipline forte entraîne une récession dans l’union, alors que la discipline faible permet d’éviter cet effet au prix d’un déficit et d’un endettement publics permanents, mais stables. Le papier montre également qu’une expansion budgétaire peut évincer la consommation privée des détenteurs de titres ou la stimuler selon le degré de discipline budgétaire. De plus, la structure du modèle permet d’évaluer les effets d’une relance budgétaire financée par emprunt sur la consommation des générations futures.