Transmission à long-terme des variations du taux de change aux prix au Maroc

Ce document de recherche porte sur l’estimation du pass-through des variations du taux de change aux prix au Maroc à long terme. Des modèles en forme réduite et structurelle ont été estimés sur un échantillon de données trimestrielles couvrant la période du T1 2007 au T4 2021. Nos résultats révèlent que l’incidence des fluctuations du taux de change aux prix à la consommation est incomplète et son ampleur est relativement modérée établie à environ 33% à long terme. Abordé sous des angles différents, ce constat demeure robuste à une variété de mesures du taux de change et d’indices des prix à la consommation. Ces degrés de transmission modérés auraient bénéficié des acquis économiques réalisés par le Maroc, en particulier en ce qui a trait à la stabilité des prix sur les deux dernières décennies. Dans le but de renforcer notre apprentissage du lien entre le taux de change et l’inflation sur la période récente, et conformément à la littérature, une réévaluation du niveau du pass-through du taux de change entre T1 2016 et T2 2022 a été menée. Nous relevons une transmission légèrement en hausse des fluctuations du taux de change à l’inflation, estimée à 38% à long terme sous la conjonction de la libéralisation des prix des produits énergétiques, la survenance de la pandémie du Covid-19 et, dans une moindre mesure, la nature des chocs ayant affecté l’évolution du taux de change suite à l’entrée en vigueur de la réforme de flexibilisation du dirham.