Determinantes de la rentabilidad en empresas privadas no financieras de Perú: un análisis de datos de panel para el período 2004 – 2022

El presente trabajo estudia los factores detrás de una medida comúnmente usada de rentabilidad, el margen neto, en una muestra de empresas privadas no financieras de Perú en el periodo 2004 a 2022. Se estima un panel dinámico utilizando un sistema del Método Generalizado de Momentos de dos etapas y se concluye, en primer lugar, que la rentabilidad tiene un componente inercial importante de alrededor de 35 por ciento. En segundo lugar, medidas del desempeño financiero de las empresas como el apalancamiento y del desempeño operativo como la gestión de inventarios influyen de forma inversa en el margen. Por el contrario, un mayor ciclo de conversión de efectivo y capital de trabajo ejercen una influencia positiva sobre el margen. Además, la rentabilidad decae mientras la empresa lleva más años en el mercado. Una medida estimada de productividad (llamada eficiencia técnica) confirma la existencia de una relación directa significativa con el margen. Factores macroeconómicos como el crecimiento del PBI, la inflación, el spread de tasas de interés y el tipo de cambio también son relevantes para explicar la rentabilidad de las empresas. La gran mayor´ıa de los resultados encontrados están alineados con la literatura. Tras reconocer que existe un impacto del contexto macroeconómico sobre la rentabilidad, el estudio concluye examinando los factores que logran que la rentabilidad de una empresa sea más o menos resiliente ante episodios fuertemente disruptivos, como la Crisis Financiera Global y la pandemia del COVID-19.