La dinámica de la inflación doméstica ante cambios en cotizaciones internacionales de commodities, expectativas de inflación y tipo de cambio

Eventos recientes en el ámbito internacional y doméstico podrían explicar el incremento inusual de la inflación registrado durante la recuperación económica posterior al choque COVID-19. Entre estos eventos, destacan el incremento notable de las cotizaciones internacionales de commodities de alimentos y de energía, y la persistente depreciación de la moneda local. En línea con ello, el presente estudio busca cuantificar la contribución a la inflación de estos eventos. Para ello se utiliza un enfoque bayesiano de series de tiempo multivariadas robusto a las características de una pequeña economía abierta como la peruana. En este ejercicio, la dinámica estructural se identifica sobre la base de un esquema de restricciones contemporáneas de signos y ceros. Así, se identifica una contribución significativa e importante de las cotizaciones internacionales de commodities de alimentos y de energía, y del tipo de cambio sobre el reciente episodio de alta inflación durante la segunda mitad de 2021. Ello estaría asociado al impacto de dichos precios sobre los costos de producción domésticos mediante el encarecimiento de distintos insumos importados. Finalmente, mediante un ejercicio contrafactual, se estima que si las proyecciones pre-COVID-19 de las cotizaciones internacionales se hubiesen materializado, lo más probable es que ninguna de las medidas domésticas de inflación habría excedido el rango meta de inflación.