Preços Das Residências No Brasil: Questões Estruturais, Desempenho Do Setor E Riscos Do Sistema Na Inflexão Da Curva Do Ciclo Econômico

Temos lido e ouvido sobre eventual bolha no mercado residencial brasileiro desde a crise do” subprime” do mercado residencial dos Estados Unidos. Durante os anos de prosperidade econômica brasileiro recente o volume de vendas do mercado residencial aumentou 20 vezes desde 2007 até 2014. No mesmo período aumentaram 5 vezes os preços nominais das residências e os custos de construção aumentaram 2,5 vezes. De dezembro de 2014 a dezembro de 2015, durante a contração do PIB de aproximadamente 4%, o volume de vendas do setor imobiliário residencial caiu 38%, os preços caíram 4% em termos nominas e os custos de construção continuaram aumentando em 7% ao ano. No contexto de crise econômica com aumento do desemprego, redução da renda e incertezas sobre o futuro da economia, metade das empresas do setor de incorporação imobiliária com capital aberto na BOVESPA continua operando com margens saudáveis enquanto a outra metade permanece em dificuldades, não muito diferente dos anos de prosperidade. No sistema financeiro, apesar do aumento dos atrasos nos pagamentos das parcelas dos financiamentos, a inadimplência permanece próxima de 2% e não se avista uma crise sistêmica gerada no mercado imobiliário. Até aqui, apesar da inflexão na curva dos preços dos imóveis não há indicações de que estaríamos mergulhando numa desvalorização que pudesse ser denominada “ estouro da bolha”.