L'impact de l'activisme des fonds de pension américains : l'exemple du Conseil des Investisseurs Institutionnels

Les fonds de retraite américains ont participé au développement d’une pratique appelée activisme des actionnaires. L’activisme peut être vu comme l’expression du mécontentement d’un actionnaire auprès des dirigeants d’une firme. Nous essayons de voir si l’activisme institutionnel coordonné par le CII (Conseil des Investisseurs Institutionnels) influence l’évolution future des rentabilités des actions des entreprises concernées. La manifestation de l’activisme pratiqué par ce conseil est la publication, chaque année depuis 1991, d’une liste d’entreprises connaissant des déficits en termes de performance et / ou de corporate governance. Nous utilisons la méthodologie des études d’événement pour mesurer les effets de l’activisme. Nos résultats montrent que, globalement, les effets de l’activisme, à court terme, semblent négligeables. Il semblerait que la modification des critères d’inclusion sur la liste du CII à partir de 1995 participe à expliquer les évolutions dans l’influence de l’activisme à court terme. Enfin, nos résultats témoignent d’un impact positif – mais non systématique - à long terme de l’activisme sur les performances des entreprises durant la période 1991-1998.