Comprendre la stagnation séculaire

L'un des défis les plus sérieux auxquels font face les économies occidentales est une faiblesse structurelle de la demande, due au vieillissement de la population. Cette faiblesse est à l'origine d'une stagnation séculaire, caractérisée par une inflation faible, une croissance économique atone, et un sous-emploi chronique. Le Japon connaît cette situation depuis 25 ans, et ne semble pas prêt d'en sortir dans un avenir proche. La zone Euro et, dans une moindre mesure, les États-Unis sont dans une situation similaire depuis plus d'une dizaine d'années. Alors que la politique monétaire est désormais inefficace, la politique budgétaire peut stimuler la demande. Cela suppose de mettre en place un plan de relance massif, pour que l'économie soit en "surchauffe" temporaire afin d'en finir avec une inflation durablement trop faible. A l'heure où la pandémie de Covid-19 s'achève, de nombreux pays lancent des plans de relance budgétaire d'une ampleur inédite, offrant ainsi une occasion unique d'en finir avec la stagnation économique. Les mesures de relance récemment annoncées et mises en œuvre aux États-Unis correspondent à une stratégie de ce type. La zone Euro, à l'inverse, ne semble pas vouloir agir en ce sens.