Investissements immatériels et création de valeur Etude empirique sur le marché français

Plusieurs études en comptabilité analysent de plus en plus la relation entre l'information comptable et les marchés financiers. Une grande place a été consacrée au résultat net et au cash-flow. Les résultats sont mitigés. Cette étude, constitue une évidence supplémentaire sur le marché français. Toutefois, deux nouvelles dimensions sont introduites dans l'analyse: les actifs incorporais et la haute technologie. Nous testons ainsi la validité de deux théories: la théorie basée sur les ressources et la théorie des signaux. Pour ce faire, l'échantillon sélectionné a été scindé en deux groupes selon une classification rigoureuse de l'Organisation de Coopération et de Développement Economique (OCDE) en terme de technologie (mesurée par l'intensité des dépenses de R&D dans le processus de production). Le premier est composé des entreprises appartenant au secteur informatique et pharmaceutique, qualifié de "Haute Technologie". Le second contient des entreprises appartenant aux industries automobiles et agroalimentaires. Trois modèles ont été utilisés pour tester nos hypothèses: une ANOVA, une régression multiple et un modèle à équations simultanées. Les résultats obtenus valident nos hypothèses. Premièrement, une différence significative a été mise en évidence entre les deux groupes en matière d'actifs incorporels. Deuxièmement, on a relevé une relation positive et significative ente le montant d'actifs incorporels inscrit au bilan et la valeur boursière de la firme pour le premier groupe. Cette relation a été infirmée pour le second groupe. Finalement, en recourant à la technique des variables instrumentales pour approcher la rentabilité économique, nous avons montré que cette dernière a un effet positif et significatif sur la valorisation boursière pour les secteurs automobile et agroalimentaire. Ce pendant, aucun effet n'a été observé pour le secteur haute technologie.