Actions gratuites et stock-options : comment choisir ?Option Finance - numéro Hors série HS 8

Publication dirigée par Jean-françois Casta (DRM-CEREG, Université Paris Dauphine), reprenant les actes du colloque « Actions gratuites : mort annoncée des stock-options », organisé par le CEREG en partenariat avec Jean Lambrechts (Hewitt Associates), Université Paris Dauphine, 11 mai 2005. http://www.dauphine.fr/cereg/chroniques.phpLe dispositif introduit par la loi de finances pour 2005, relatif à l'attribution gratuite d'actions, vient judicieusement compléter les outils de rémunération à la disposition des sociétés françaises pour motiver leurs dirigeants dans le sens des objectifs à long terme de l'entreprise et des actionnaires. Dans un environnement international où les stock-options sont en perte de vitesse, les entreprises françaises utilisaient de façon quasi exclusive le mécanisme des stock-options. Celles-ci constituaient le seul mode de rémunération différé flexible permettant aux dirigeants d'accéder au capital de l'entreprise à des conditions fiscales et sociales avantageuses. Avec l'attribution d'actions gratuites, les entreprises pourront désormais récompenser les performances à l'aide d'un instrument moins volatil et, par certains aspects, plus avantageux que les stock-options, permettant ainsi de concevoir une rémunération variable « long terme » mieux adaptée aux besoins, de réduire les conflits d'agence, tout en récompensant plus directement les dirigeants en fonction de leur performance. L'utilisation des actions gratuites pose toutefois de nouveaux problèmes de conception des plans de rémunération : comment choisir entre actions gratuites et stock-options ? Comment mesurer l'efficacité de l'incitation ? Les actions gratuites ayant une valeur intrinsèque immédiate pour le bénéficiaire, quelles conditions de performance introduire ? Par ailleurs, la norme IFRS 2, qui prescrit de comptabiliser en charges, dès leur octroi, les stock-options ainsi que les actions gratuites, renvoie à la mise en oeuvre de modèles spécifiques de pricing d'instruments de capitaux propres, mais aussi à l'appréciation de l'impact sur la communication financière. Conscients de l'attractivité de ce dispositif, le Centre de recherches sur la gestion (DRM - Cereg) de l'Université Paris-Dauphine et Hewitt Associates, spécialiste de la conception de plans de rémunération incitatifs, rendent compte de la portée de cette innovation. Le présent numéro Hors Série d'Option Finance comprend les contributions suivantes :1 - L'ATTRIBUTION D'ACTIONS GRATUITES : LA NOUVELLE DONNE JURIDIQUE ET FISCALEJean Prieur, professeur à l'Université Paris-Dauphine,2 - STOCK-OPTIONS OU ACTIONS GRATUITES : QUELS EFFETS INCITATIFS POUR LES DIRIGEANTS ? Edith Ginglinger, professeur à l'Université Paris-Dauphine,3 - UTILISATION DE STOCK-OPTIONS ET D'ACTIONS GRATUITESDANS LA CONCEPTION DE PLANS DE RÉMUNÉRATION INCITATIFS Jean Lambrechts, responsable du pôle rémunération des dirigeants, Hewitt Associates4 - VALORISATION ETANALYSE COMPTABLE DES RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONSJean-François Casta, professeur à l'Université Paris-Dauphine,et Jean-Marcel Dalbarade, maître de conférence à l'Université Paris-Dauphine5 - QUELMODÈLE UTILISER POUR VALORISER LES STOCK-OPTIONS ?Francis Cornut, fondateur de DeriveXperts