La structure de propriété et la performance des entreprises dans les pays en transition:Le cas des pays nouveaux membres de l'Union Européenne

Notre étude porte sur les pays en transition qui viennent de rejoindre l'Union Européenne. Après une longue période de privatisation et de restructuration, la structure de propriété des entreprises se dessine plus nettement dans ces pays. Ceci opère une grande influence sur la performance des firmes. En utilisant les données des entreprises cotées sur les marchés boursiers, nous étudierons cette relation sous deux aspects : la structure et la nature de l'actionnariat. A la différence des études réalisées sur les entreprises dans les pays développés, notre échantillon inclut des entreprises ayant des actionnaires majoritaires étrangers. Nos résultats, contrairement à la thèse de l'alignement des intérêts, corroborent plutôt l'effet d'enracinement. En effet, nous constatons une relation négative entre la concentration de propriété et la performance de l'entreprise. Toutefois, une concentration de propriété dans la main des investisseurs étrangers augmente la performance de l'entreprise. Nous trouvons également que les actionnaires - managers influencent positivement sur la performance de l'entreprise. Etant donnée que le marché financier dans ces pays n'est pas très liquide et que la structure de propriété est assez stable après les grands changements au milieu des années 90, le problème d'endogénéité au sens de Demsetz (1985, 2001) ne se pose pas dans notre étude.