Japon : des signes d’éclaircie

La crise énergétique a paradoxalement constitué une opportunité pour le Japon de sortir de la déflation. En effet, la hausse durable des prix des importations a fini par se répercuter sur les prix à la consommation, puis par se traduire récemment par de nettes augmentations salariales nominales. Depuis juin 2024, malgré la persistance de l'inflation, les salaires réels ont enfin progressé. Cela va permettre de soutenir la consommation privée. Le taux d'investissement productif se maintiendrait à son niveau de long terme, dans un contexte de conditions de financement toujours très favorables. En effet, la Banque du Japon (BoJ) poursuivrait sa politique de relèvement très progressif du taux directeur : après une première hausse en mars 2024, la BoJ a de nouveau remonté ce taux en juillet 2024. Nous faisons l'hypothèse que deux autres augmentations interviendraient d'ici fin 2025, portant le taux directeur à 0,75 %. Le taux de change du yen face au dollar s'est légèrement apprécié depuis quelques mois mais resterait un soutien pour les entreprises japonaises exportatrices. La croissance du PIB atteindrait seulement 0 % en 2024 en moyenne annuelle, en raison du très mauvais début d'année, puis 1,2 % en 2025 et l'inflation demeurerait légèrement supérieure à 2 % à l'horizon de notre prévision.