Quelle efficience pour les marchés des actions des pays d’Europe Centrale et Orientale ? Une analyse multifractale des fluctuations redressées

Alors que les marchés financiers des pays industrialisés ont été analysés en profondeur au cours des dernières décennies, de telles études n'étaient pas disponibles pour les marchés émergents. De plus, les caractéristiques des marchés des PECO sont particulièrement intéressantes dans la mesure où ils appartiennent à une zone industrialisée et ont rouvert leurs marchés financiers au cours des 20 à 30 dernières années. La phase de transition du système communiste contrôlé par l'État vers un système capitaliste ouvert est désormais terminée et il convient d'analyser si ces pays présentent des spécificités de marché pouvant affecter la valorisation boursière des actions qui y sont cotées. Sachant que les marchés boursiers des pays industrialisés ne sont pas efficients, on peut se demander si les marchés émergents présentent les mêmes schémas et si cette situation évolue au fil du temps. De plus, les PECO étant de tailles variées, ce paramètre peut influencer la liquidité, l'attractivité et le niveau d'efficience de ces marchés. Cette étude apporte quatre contributions à la littérature financière. Tout d'abord, nous utilisons la décomposition en composantes saisonnière et tendancielle à l'aide de Loess (seasonal and trend decomposing using Loess ou STL) pour analyser chaque série chronologique de rentabilités boursières. Cette méthode utilise des modèles de régression polynomiale locale par les moindres carrés avec fenêtre glissante, pour décomposer une série chronologique en une composante saisonnière, une tendance et un résidu. Deuxièmement, la méthode MF-DFA est utilisée comme une généralisation de la méthode DFA, comme indiqué par Kantelhardt et al. (2002), pour détecter le comportement multifractal des marchés des PECO. La méthode MF-DFA peut estimer plusieurs exposants de mise à l'échelle dans une série temporelle. Troisièmement, cette étude applique une analyse statique et dynamique avec fenêtre glissante pour mettre en évidence la dépendance à long terme dans une série chronologique. Enfin, en utilisant des rentabilités quotidiennes jusqu'en mai 2021, notre analyse renforce et complète également les résultats observés pour certains de ces marchés boursiers mentionnés dans des études internationales. En utilisant un large échantillon de 16 bourses des PECO, les principaux résultats montrent que les séries temporelles sont multifractales pour tous les indices PECO utilisés. De plus, l'efficience du marché n'a pas augmenté avec le temps et la dépendance à long terme est restée présente dans la plupart des marchés boursiers, même si la Pologne affiche une efficience globalement plus élevée que les autres marchés.