Une reprise en butte à des contraintes de capacités - Note de conjoncture 2022-1

Après une vive reprise durant le deuxième trimestre 2021 portée par un regain de l'activité mondiale, l'économie russe a buté sur la saturation de ses capacités de production, sur le niveau excessif de l'inflation et sur les conséquences de la pandémie, qui ont obligé les autorités à prendre des mesures restrictives (hausse des taux d'intérêt, limitations de déplacements), contrecarrant le rebond. La politique budgétaire est entrée dans une phase de consolidation : l'augmentation des recettes fiscales s'est combinée à l'arrêt de certains dispositifs de soutien à l'économie pour redresser les comptes publics et dégager un excédent budgétaire en fin de semestre. Si les mesures sanitaires de l'automne sont justifiées compte tenu du nombre particulièrement élevé de victimes de la pandémie, la politique monétaire a été l'objet de débats quant à son bien-fondé. L'inflation continue de peser sur la conjoncture et la banque centrale a donné le sentiment d'une perte progressive de contrôle sur les anticipations inflationnistes.