Adjudications des valeurs du Trésor : plaidoyer pour l'enchère discriminatoire en France

L'article fait le point sur le système d'enchère des valeurs du Trésor. Bien que largement employée dans de nombreux pays, la technique de l'adjudication pour le placement des nouvelles émissions de titres publics suscite diverses interrogations. Il existe notamment un débat persistant qui oppose les deux procédures les plus couramment utilisées dans le monde : l'enchère discriminatoire et l'enchère à prix uniforme. Ce débat motive de nombreux travaux théoriques, empiriques et expérimentaux. Cette synthèse s'inscrit à la suite de l'article de Florence Naegelen [1995] dont le but était "de mettre en évidence de façon simple les arguments qui plaident en faveur d'un prix uniforme". L'objectif consiste à présenter certains développements récents qui remettent en cause la supériorité de l'enchère à prix uniforme sur l'enchère discriminatoire pour la France en particulier. L'élément privilégié dans cette revue de la littérature repose sur la prise en compte de l'aspect pluri-unitaire des demandes dans les enchères du Trésor.