Sur- et sous-réactions des analystes financiers : une étude des évolutions post-krach

Le krach des marchés financiers au début des années 2000 a provoqué un sentiment de défiance vis-à-vis de la qualité des prévisions des analystes financiers, qui est susceptible d’engendrer une modification de leurs comportements à travers un effet de prudence, voire de pessimisme. L’objet de l’article est d’étudier ces modifications récentes de comportement, à travers une analyse inter-temporelle (pré-krach et post-krach) des réactions aux bonnes et mauvaises informations. Plus particulièrement, nous étudions la relation entre les phénomènes de sur- et sous-réaction à l’information et le biais d’optimisme. Si le krach a provoqué une réduction de l’optimisme (voire un pessimisme généralisé) des analystes financiers, ceux-ci devraient désormais moins sous-réagir aux mauvaises nouvelles (voire sur-réagir) et moins sur-réagir aux bonnes nouvelles (voire sous-réagir). Les principaux résultats obtenus sont les suivants. Le comportement des analystes financiers en dehors de tout apport informationnel nouveau semble marqué par un effet de prudence après le krach : les révisons et anticipations à la hausse (baisse) excessives (insuffisantes) s’atténuent ou s’inversent. L’analyse des réactions aux informations nouvelles fait principalement apparaître une forte diminution de la sous-réaction aux informations négatives extrêmes. La sur-réaction aux informations positives extrêmes, plus mitigée avant le krach, s’atténue également.