Fragmentación, formación de precios y liquidez de las acciones españolas en un contexto europeo

: Este trabajo analiza la evolución de la fragmentación de la negociación de acciones españolas entre 2018 y mediados de 2024 (dando continuidad a un estudio de hace unos años), así como el proceso de formación de precios en los diferentes centros de negociación y sus condiciones de liquidez. La mayor parte de los indicadores y métricas de este estudio se presentan también para otros cinco países europeos y para EE.UU. con el fin de realizar las comparaciones oportunas. La motivación de este trabajo radica en la conveniencia de observar los cambios producidos en la estructura de negociación y de la formación de precios desde la introducción de la normativa MiFID (I y II) y la entrada de nuevos participantes en el mercado, como los sistemas multilaterales de negociación (SMN) y los internalizadores sistemáticos. Las evidencias que se han encontrado en este trabajo reflejan que el proceso fragmentación de la negociación en Europa se ha mantenido en el período de análisis y que las cuotas de mercado de los centros de origen registran grandes diferencias en función de que el cálculo se realice teniendo en cuenta únicamente la negociación en libros o si se considera la negociación total del mercado. También se observa que la negociación fuera de mercado (OTC) se mantiene en niveles significativos. En cuanto a la formación de precios y liquidez, los indicadores revelan que los centros de origen retienen el papel más importante dentro de la formación de precios y que CBOE, principal competidor a nivel europeo, obtiene unas métricas muy similares en cuanto a liquidez y negociación a mejores precios.