Nuevas Perspectivas sobre los Efectos de las Políticas Monetarias y Fiscales en un Régimen de Tipo de Cambio Fijo: Interacciones entre el Riesgo País y el Nivel de Reservas Internacionales

En este artículo presentamos una variante del modelo tradicional del modelo Mundell-Flemming. La misma introduce en dicho análisis el papel que juegan el déficit fiscal y el nivel de reservas en la determinación del riesgo país. Esta pequeña modificación en dicho paradigma tradicional conduce a resultados radicalmente distintos de los convencionales obtenidos en economías sujetas a tipos de cambio fijo y movilidad perfecta de capitales. Ahora, las políticas monetarias expansivas tienen efecto contractivo sobre el nivel de actividad, mientras que la predicción usual acerca de una pérdida posible de reservas resulta fortalecida por dos nuevos mecanismos de transmisión. Adicionalmente, las políticas fiscales pierden parte de la efectividad de la que gozaban en el modelo tradicional. A posteriori, una versión que introduce una versión simplificada del sistema financiero es introducida y sus principales conclusiones debatidas. El modelo que presentamos es utilizado a continuación para evaluar alguna de las políticas instrumentadas por el primer equipo económico del Presidente de la Rúa y sugerimos que alguno de los resultados obtenidos son generalizables a otros países emergentes.