Tipos de cambio reales y diferenciales de productividad: implicaciones para la UME

En el presente trabajo se investiga la aparición de diferenciales de inflación entre los países de la Unión Monetaria Europea (UME), sus causas y sus consecuencias. Para realizar esta tarea se analiza el comportamiento del tipo de cambio real entre los países de la Unión Europea durante el periodo 1960-1999 y se estima un modelo teórico en el que se propone los diferenciales de productividad como un factor explicativo relevante en la evolución de dicha variable. Debido al limitado tamaño de la muestra en su dimensión temporal, se ha optado por el uso de métodos de estimación de datos de panel que se combinan con técnicas de cointegración para contrastar más eficientemente las hipótesis bajo estudio. De acuerdo con los resultados, se concluye que si bien los diferenciales de productividad son una variable relevante en la explicación del tipo de cambio real, no parecen ser la única. En este sentido, el efecto y alcance de los diferenciales de inflación en la UME puede ser menos benigno de lo comúnmente señalado.