Hacia una política monetario-cambiaria post estabilización

La estabilidad de precios lograda requiere de ciertos ajustes en la política monetario-cambiaria, sobre todo porque ésta había sido diseñada para reducir la inflación. En este documento se plantea que la política monetario-cambiaria para mantener mejor la estabilidad lograda debería ser una de objetivos de inflación (Inflation Targeting), la que necesariamente debe explotar el uso del tipo de cambio como instrumento. Esta conclusión se deduce luego de analizar la incidencia de ciertas características idiosincrásicas de la economía uruguaya sobre las potencialidades de la política (su alto grado de dolarización y su particular inserción regional, entre otras), las que, primero, obligan a descartar el uso de la política monetaria en tanto control de la demanda agregada vía tasas de interés y, segundo, hacen que una regla cambiaria al estilo de un tipo de cambio fijo con el dólar –también viable para mantener baja la inflacióntenga mayores costos en materia de variabilidad de precios y nivel de actividad que una política de objetivos de inflación.