Декомпозиция кривой доходности ГЦБ // Decomposition of the government securities yield curve

В данном исследовании осуществлена факторная декомпозиция казахстанской кривой доходности. Для того, чтобы проводить денежно-кредитную политику, важно понимание структуры ценообразования на финансовом рынке. В то же время денежный рынок и кривая доходности являются важнейшими бенчмарками для определения стоимости денег во времени. В совокупности они являются основополагающими факторами развития финансового рынка. Это относится как к ценообразованию различных инструментов финансового рынка, так и к банковским продуктам – кредитам и депозитам. Для понимания, какая информация может содержаться в номинальной кривой доходности нами предпринята попытка выделить из нее составляющие, из которых она формируется: ожидаемая реальная ставка, ожидаемая инфляция, реальная риск-премия и инфляционная риск-премия. Мы используем данные, которые можно извлечь из кривой доходности, данные Макроэкономического опроса Национального Банка среди профессиональных участников рынка (далее – макроопрос), а также цель по инфляции Национального Банка для декомпозиции кривой доходности. Данное упражнение призвано найти компромисс между финансовым анализом и макроэкономическим представлением о кривой доходности и предположить, что является драйвером формирования кривой доходности в Казахстане.