Sterilisation au Botswana : Cout, Perennite et Efficacite

Si le Botswana a fait preuve d'une bonne gouvernance, il a egalement eu sa part de defis a relever. Ce document examine les raisons pour lesquelles la politique monetaire du pays n'a pas reussi a controler l'inflation dans la decennie 2000 et explore les preoccupations correspondantes concernant le cout budgetaire de la sterilisation monetaire, la faible autonomie de la politique monetaire et l'appreciation du taux de change reel. Les conclusions fournissent une explication aux resultats sous-optimaux de la politique monetaire du Botswana qui remettent en cause l'histoire populaire. Des equations comptables sont utilisees pour estimer le cout net et la durabilite des interventions de sterilisation et pour compiler un indice d'autonomie de la politique monetaire, tandis que l'estimation simultanee d'equations utilisant des regressions des moindres carres a deux niveaux pour une fonction de reponse de la politique monetaire et une equation de flux de capitaux fournissent des mesures de l'ampleur de la sterilisation et des flux compensatoires avant et apres la grande recession. Les resultats montrent comment une serie de decisions politiques prises a partir de 1999 ont conduit (en l'absence de contre-mesures appropriees) a une perte substantielle de l'autonomie de la politique monetaire, a d'importants flux de capitaux compensatoires, a des couts de sterilisation insoutenables, a une inflation elevee et a une appreciation du taux de change reel. Dans le cadre de la grande recession, les pressions excessives sur les liquidites se sont a present attenuees et les apports compensatoires ont diminue, reduisant ainsi le besoin de sterilisation. Les recents transferts vers le compte courant lies aux importations de diamants (union douaniere) ont permis l'accumulation de reserves et le retablissement de l'autonomie de la politique monetaire. Toutefois, ces conditions actuelles de renforcement de l'autonomie de la politique monetaire restent trop dependantes de l'industrie du diamant et pourraient ne pas etre durables. Une solution a long terme est toujours necessaire, car les entrees provenant d'importants excedents commerciaux pourraient reprendre a l'avenir.