Análisis de Equilibrios en Mercados de Deuda Soberana

Estudiamos la estabilidad del equilibrio en un modelo de mercado de deuda soberana donde la demanda proviene del gobierno y la oferta de tomadores de deuda locales y extranjeros en un marco de libre flujo de capitales. La posibilidad de financiarse del gobierno depende de la relación entre deuda y exportaciones netas como representativa del peso de la deuda en la economía. El modelo, de dos períodos, supone la existencia de diferentes activos financieros. El gobierno, en presencia de un stock de deuda por vencer, y ante la imposibilidad de enfrentar el pago de la misma con recursos propios intenta hacer frente a los vencimientos tomando nueva deuda. Proponiendo una dinámica plausible para la probabilidad de incumplimiento, el modelo muestra la presencia de dos equilibrios, uno estable y otro inestable. Realizamos un estudio de estática comparativa ante cambios de un conjunto de variables exógenas. Por último, se exponen algunas reflexiones sobre la economía Argentina durante los últimos cuatro años.