Reformas económicas y génesis de la inflación: 1963-1980

En el Capítulo 6, César Martinelli y Marco Vega narran la evolución de la política monetaria a través de dos tipos de gobierno. Uno civil que va desde 1963 a 1968 y el régimen militar que cubre el periodo 1968 hasta la entrega del poder a los civiles en 1980. Las reformas iniciadas por el gobierno de Belaúnde y radicalizadas en el primer gobierno militar necesitaron ser adecuadamente financiadas, pero en el contexto de un Estado con baja capacidad, en particular con insuficiencia de financiamiento. Esto condujo a la necesidad, cada vez más notoria, de emisión monetaria inorgánica. Durante el régimen militar, ocurre el quiebre estructural sin igual en el BCRP. La política monetaria, que hasta ese momento había siempre logrado estabilizar la inflación a fuerza de mantener un equilibrio estratégico con el Ejecutivo, pasa a ser totalmente dominada por el fisco. Es en este periodo donde la inflación —que antes tendía a revertir a una media— pasa a tener un proceso persistentemente alcista soslayado por las autoridades puesto que proveer el crédito para sostener el crecimiento económico era la principal prioridad del Banco Central ya capturado.