Economic growth and fiscal-monetary policy coordination

Предметом исследования является взаимносогласованность фискальной и монетарной политики и оценивание ее воздействия на экономический рост как в Украине, так и в странах с рыночной и развивающейся экономикой. Целью исследования является комплексный анализ каналов воздействия координации монетарной и фискальной политики на экономический рост страны; оценивание степени такого воздействия на основе эконометрических моделей панельных данных, и рекомендации по формированию государственной стратегии, направленной на достижение макроэкономической стабильности и стимулирование экономического роста в краткосрочной и долгосрочной перспективах. В процессе исследования были использованы общенаучные методы анализа и синтеза, методы группировок, детализации, обобщения и систематизации данных, а также экономико-математические методы и модели, включая эконометрические модели панельных данных. Результаты работы. Аргументировано, что монетарная и фискальная политики совместно оказывают воздействие на основные макроэкономические индикаторы, такие как инфляция, процентные ставки, обменный курс и др. На основе статистического анализа динамики основных инструментов фискальной и монетарной политики, роста реального ВВП и основных макроэкономических показателей как развитых, так и развивающихся стран определено, что, в среднем, скоординированная политика оказывает большее стимулирующее влияние на не инфляционный экономический рост, чем нескоординированная. Однако в общем случае результаты не являются однозначными, соответственно, проведенное дополнительное исследование на основе эконометрических методов, а именно разработанных моделей панельных данных в нескольких модификациях, позволило уточнить влияние как отдельных, так и синергетических эффектов монетарной и фискальной политики на экономический рост. Эмпирический анализ подтвердил существенное значение координации фискальной и монетарной политики для стимулирования экономического роста в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Однако было определено, что в долгосрочной перспективе фундаментальные факторы, такие как начальный уровень ВВП, формирование капитала, человеческий потенциал, свобода торговли и др. оказываются более существенными для обеспечения экономического роста страны. Результаты исследования могут быть использованы для формирования государственных программ и стратегий достижения макроэкономической стабильности и стимулирования экономического роста в краткосрочной и долгосрочной перспективах. Выводы. Результаты проведенного теоретического, статистического и эконометрического анализа подтверждают важность координации фискальной и монетарной политики. В общем случае, для большинства стран достаточно хорошей смешанной политикой, оказывающей влияние на экономический рост, является политика монетарной экспансии и фискальной рестрикции в краткосрочной и среднесрочной перспективах, однако в долгосрочной перспективе более значимыми являются фундаментальные факторы. Обосновано, что для достижения более высоких темпов экономического роста украинской экономики в краткосрочной и среднесрочной перспективах возможно рассматривать варианты проведения умеренно сдерживающей фискальной политики и политики умеренной монетарной экспансии, тогда как в долгосрочной перспективе основное внимание должно быть сосредоточено на прогрессивных институциональных изменениях в экономике, а также усовершенствовании физического и человеческого капитала.The object of the research is the coordination of fiscal and monetary policies and the methods of the estimation of its effect on economic growth in Ukraine as well as in the other developed and emerging countries. The main aim of the research is to find out whether and how the coordination of fiscal and monetary policies affects economic growth in a country; estimate the impact of their coordination policy on economic growth on the base of the build econometric panel data models and elaborate the propositions about effective government strategies for macroeconomic stability achievement and stimulation of the economic growth in short and long run. The study used general scientific methods of analysis and synthesis, methods of grouping, detailing, generalization and systematization of data, as well as economic and mathematical methods, including econometrics panel data methods and models. The results. Fiscal and monetary policies jointly influence on economic growth through the key macroeconomic indicators such as inflation, interest rates, exchange rate etc, The joint statistical investigation of fiscal and monetary policies with real GDP growth and the main macroeconomic indicators in the developed and emerging countries revealed that, on average, coordinated policies are more supportive for non-inflationary economic growth than uncoordinated. However, in general, as statistical analysis has shown, evidence is mixed, so further quantitative investigation on the based of econometric tools has been done. In this context the panel data empirical model of economic growth and some of it modifications incorporating separate and joint effects of fiscal and monetary policy were elaborated. Quantitative econometric analysis of economic growth and coordination of fiscal and monetary policies, undertaken on the basis of neoclassical model of growth and panel data methodology, revealed that there is an impact of coordination of fiscal and monetary policies on the shortand medium-term economic growth. However, in the long run there are fundamental factors (initial GDP, capital formation, human capital, and trade freedom) that matter. The results can be used to form government programs and strategies for macroeconomic stability achievement and stimulation of the economic growth in short and medium terms as well as in long run. Conclusions. The results of the system theoretical, statistical and econometrics analysis reveal that coordination of fiscal and monetary policies do matter in the short to medium run. More specifically, it has been found that the “ideal” policy mix for economic growth is one of contractionary fiscal and expansionary monetary policy, however, in the long run there are fundamental factors that matter. As for economic policies in Ukraine, given the empirical findings it is desirable to pursue reasonably tight fiscal and reasonably expansionary monetary policies to achieve higher rates of economic growth in the short and medium run, while improving the economy’s institutional framework, physical and human capital to sustain higher rates of growth in the long run.