Эффективность Фондов Прямых Инвестиций На Развивающихся Рынках

Из-за отсутствия данных о денежных потоках оценить эффективность ФПИ для развивающихся рынков капитала представляется более сложной задачей, чем для развитых, так как использование традиционных показателей доходности TVPI и IRR невозможно. В данном исследовании был предложен подход, предполагающий применение скорректированных показателей доходности для ФПИ, который может быть реализован без использования данных о денежных потоках и чистых активов фондов. Предложенные показатели могут быть рассчитаны на основе имеющихся в публичном доступе данных о портфельных сделках фондов. В исследовании была представлена методология анализа эффективности ФПИ на основе портфельных сделок, а также проведен анализ эмпирических данных на выборке из 1957 сделок стран БРИКС в период с 2000 по 2012 г. Результаты эмпирического анализа в целом подтверждают ряд фундаментальных характеристик ФПИ, ранее выявленных для развитых рынков капитала, таких как: 1. Сделки ФПИ в развивающихся странах являются более рисковыми активами, чем традиционные инструменты. 2. Доходность у большинства сделок ниже доходности фондового рынка, однако наиболее успешные существенно опережают рынок. 3. Инвестиции фондов выкупа имеют коэффициент β меньше единицы, что говорит о малой подверженности системному риску. Некоторые характеристики нашли подтверждение только частично: 1. Инвестиции венчурных фондов имеют коэффициент β больше единицы для рынков Бразилии и Индии, и меньше единицы для России и Китая. 2. Доходность инвестиций BO фондов выше доходности VC фондов в России и Китае. В Индии и Бразилии результат обратный. Оставшаяся часть характеристик принципиально отличается от выявленных на развитых рынках капитала: 1. Период владения инвестициями для ФПИ развивающихся стран меньше, чем для развитых стран, и в среднем составляет 3,3 года.