Динамическая Компромиссная Теория: История Возникновения, Эволюция И Основные Исследовательские Вопросы

В течение более чем 50 последних лет теоретические и эмпирические научные исследования пытаются дать ответ на вопрос, какие факторы определяют структуру капитала компании. Несмотря на то, что Модильяни и Миллер [Miller, M., and Modigliani, F.,1958] показали, при каких условиях решение компании относительно структуры капитала не влияет на ее стоимость при прочих равных условиях, дальнейшие теоретические исследования пришли к выводу, что компания все-таки может влиять на свою стоимость, изменяя долю собственного и заемного капитала. В частности, суммировали достижения статической, как она позже была названа, компромиссной теории работы Бреннана и Шварца [Brennan, M. and Schwartz, E., 1978] и Леланда [Leland, H. 1994]. Динамическая компромиссная теория возникла в ответ на необходимость разрешать проблемы, которые лежали вне инструментария статической теории, которая могла дать ответ на вопрос только об одном оптимальном значении финансового рычага. Динамическая концепция в первую очередь исследует фактическую структуру капитала компании, ее соотношение с оптимальной, причины ее изменения, скорость и направление ее изменения, а также сам процесс приспособления структуры капитала к оптимальной и детерминанты, на него влияющие. Не опровергая, а используя теоретические и эмпирические достижения конкурентных статической компромиссной теории концепций (порядка финансирования, приспособления к рынку и свободного денежного потока), динамическая компромиссная концепция претендует на создание наиболее обширной картины современной структуры капитала. В статье будет рассмотрена история появления и эволюция динамических компромиссных моделей, а также результаты эмпирических исследований последних лет в данной области