Оценка Эффективности Сделок Слияний И Поглощений: Интегрированная Методика

В работе исследуется изменение котировок и финансовых результатов компаний при сделках слияний и поглощений. В работе тестируется гипотеза возможности эффективной оценке рынком перспектив совершающихся сделок слияний и поглощений. В случае если рынок позитивно оценивает возможные синергии и выгоды для акционеров, то котировки должны демонстрировать положительную динамику в момент появления информации о сделке. Так проведенный анализ значительного массива сделок с публичными компаниями с 2005 года во всем мире показывает взаимосвязь между реакцией рынка на информацию о сделке и последующей динамикой финансовых показателей объединенной компании через два года после сделки. Применение различных статистических тестов подтверждает устойчивость полученных выводов. Динамика акций приобретаемой компании демонстрирует в большинстве случае положительную доходность при появлении информации о сделки из-за дополнительной рыночной премии, как правило, выплачиваемой покупателем. Поведение доходностей акций компании-покупателя демонстрирует отрицательную доходность, если в результате поглощения объединенная компания демонстрирует худшие финансовые результаты. И наоборот, цены акций компании-покупателя испытывают скачок, если после сделки объединенная компания покажет финансовые результаты лучше. Данные результаты не противоречат множеству исследований, сделанных в этой области. Данная логика позволяет объяснить различия в выводах исследователь. Выводы не меняются при разделении выборки на крупнейшие и остальные компании, компании с развитых и растущих рынков капитала. Степень выявленной связи зависит от множества качественных параметров. Взаимосвязь сильнее для развитых рынков, нежели чем для развивающихся. Размер компании положительно влияет на степень выраженности явления, поскольку крупная компания привлекает большее внимание отраслевых аналитиков и актив имеет большую ликвидность. Тест на однородность показывает идентичность полученных регрессий для различных выборок данных. Данные выводы не сохраняются при значительном уменьшении анализируемого временного окна относительно появления информации о сделке, а также изменения базы для измерения аномальной доходности. Данные результаты подтверждают существование определенного уровня эффективности рынка и способность рынка быстро и независимо предсказать эффективность сделки и ее будущее влияние на благосостояние акционеров.