Does Production Fragmentation Lower Exchange Rate Elasticity? Evidence from Mexico’s Trade Linkages - La frammentazione della produzione abbassa l’elasticità del tasso di cambio? Evidenze dai rapporti commerciali del Messico

A defining feature of globalization is the fragmentation of individual blocks of an integrated production process across countries. This necessitates flows of final goods as well as their parts and components back and forth among the involved nations. A depreciation of a country’s currency raises export competitiveness, but when such exports embody a large content of imported components, the latter becomes more expensive, partly offsetting the favorable effect of the depreciation on exports. This makes trade flows less responsive to changes in exchange rates. The paper presents empirical evidence that Mexico’s Maquiladora trade is statistically insignificant to changes in both its real effective exchange rate and the real peso-dollar rates, while non-Maquiladora trade is statistically significant. The sensitivity of trade flows to changes in exchange rates for both final goods and their corresponding components between the U.S. and Mexico in certain industries characterized by fragmentation is further examined, yielding similar results. From a policy perspective, the results imply as a nation engages in production networks with a major trading partner it reduces the efficacy of exchange-rate based adjustments in improving its trade balance. - Una caratteristica tipica della globalizzazione è la frammentazione di singoli blocchi di un processo produttivo in paesi diversi. Ciò comporta che flussi di prodotti finali e relative parti di ricambio si spostino da un paese all’altro. Un deprezzamento della valuta di un paese aumenta la competitività del suo export, ma quando quest’ultimo comporta un vasto contenuto di componenti importate diventa più costoso, neutralizzando in parte l’effetto favorevole del deprezzamento della valuta sull’export stesso. Ciò rende i flussi commerciali meno rispondenti ai mutamenti dei tassi di cambio. Questo studio presenta evidenze empiriche del fatto che i flussi commerciali delle società Maquiladoras messicane non risultano essere significativamente influenzati dalle variazioni del tasso di cambio reale effettivo e del tasso di cambio reale peso/dollaro. Invece i flussi commerciali delle società non-Maquiladoras sono significativamente influenzati da tali variabili. Viene esaminata altresì la sensibilità dei flussi commerciali tra Stati Uniti e Messico ai mutamenti dei tassi di cambio distintamente per i prodotti finiti e per le componenti, giungendo a risultati simili. Dal punto di vista politico, tali evidenze implicano che, se un paese si impegna in reti produttive con un partner commerciale più forte, si riduce l’efficacia degli aggiustamenti basati sui tassi di cambio effettuati con il fine di migliorare la bilancia dei pagamenti.