Integracion de los mercados financieros de Europa. El impacto de la crisis soberana de Grecia

Este documento examina la integracion entre los mercados accionarios de Europa en cuatro horizontes temporales: el primer periodo cubre la etapa previa a la formación de la Union Economica y Monetaria (UEM); el segundo abarca la ultima fase de la formacion de la UEM y la puesta en circulacion de billetes y monedas con denominacion en euros; se analiza tambien el periodo que abarca los primeros nueve anos de entrada en vigor del euro como moneda unica, caracterizado por relativa tranquilidad en los mercados bursatiles. El cuarto periodo, ademas de contener una parte importante de los anteriores, considera los anos posteriores al surgimiento de la crisis soberana de Grecia. Mediante el uso de un modelo multivariado de volatilidad estocastica, de factores aditivos, se ofrece evidencia de que los mercados europeos presentan total integracion unicamente en el tercer periodo, en donde el comportamiento de sus volatilidades es similar, indicando que solo un factor latente es necesario para explicar la mayor parte de su variabilidad. Previa y posteriormente a este periodo de relativa tranquilidad, los mercados son mas inestables y presentan movimientos, en sus volatilidades, relacionados pero no altamente sincronizados.