La justification économique de l’Union économique et monétaire : ex ante, ex post ou inexistante ?

[eng] The Economic Justification of European Monetary Integration : ex ante, ex post or not at all ? . Did economic analysis justify ex ante the decision to create an European monetary union (EMU) and the way to create it ? By looking at the main theoretical contributions and at official European publications, we show that the answer is not so simple. First, economic analysis, in particular optimum currency area theory, was far from offering a complete justification of EMU. Furthermore, EMU also raises the issue of the conditions of coordination of national fiscal policies with the unique monetary policy. But the available analyses were not always relevant for the European experience. The second part shall show therefore that the historical justification of EMU and of the organisation of its policy mix rests rather on more pragmatic analyses, except for the choice of an independent central bank, justified in theory. Finally, the realisation of EMU has fostered theoretical developments in the realm of optimal currency area theory, now better able to explain the benefits of EMU, and of fiscal federalism. [fre] L’analyse économique justifiait-elle ex ante la décision de réaliser l’Union économique et monétaire européenne (UEM) et la manière de la faire ? En nous appuyant sur les grandes contributions théoriques et sur les textes officiels européens, nous montrerons que la réponse n’est pas sans équivoque. D’abord, l’analyse économique traditionnelle (théorie des zones monétaires optimales) est loin de justifier pleinement sa réalisation. Sa justification officielle repose donc sur des analyses plus pragmatiques, à l’exception de l’indépendance de la banque centrale, justifiée en théorie. Ensuite, l’UEM soulève la question de l’organisation des politiques budgétaires nationales entre elles et avec la politique monétaire unique. Or les analyses disponibles étaient d’une pertinence relative pour l’UEM, qu’il s’agisse de la théorie du fédéralisme fiscal ou de l’analyse de la concurrence fiscale. En revanche, la réalisation de l’UEM a incontestablement impulsé des approfondissements analytiques, tant de la théorie des zones monétaires optimales, désormais mieux en mesure d’expliquer les avantages de l’UEM, que de la théorie du fédéralisme fiscal.