La théorie autrichienne du cycle économique : un test économétrique

[fre] Le modèle standard de la théorie autrichienne est celui du mal-investissement. La création monétaire du système bancaire conduit à une baisse artificielle du taux d’intérêt de marché sous le taux naturel, entraînant l’économie sur le sentier d’une expansion non soutenable car non financée par l’épargne disponible. Ce mal-investissement se traduit par un sur-investissement dans les industries de biens de production au détriment des industries de biens de consommation. La crise est alors inévitable quand les entrepreneurs prennent conscience de la non-correspondance entre leurs plans de production et les désirs des consommateurs. Cette séquence est testée empiriquement dans cet article à travers une question : les chocs de politique monétaire perçus à travers les variations de structure des taux d’intérêt, des prix relatifs et des dépenses sont-ils suffisants pour expliquer les fluctuations conjoncturelles de l’activité économique globale ? Notre modèle économétrique de données de panels à effets fixes, construit à partir des observations trimestrielles issues de quatre pays (Allemagne, Etats-Unis, France et Royaume-Uni) entre 1980 et 2006, tend ainsi à confirmer empiriquement les hypothèses autrichiennes d’un cycle impulsé par un choc monétaire et se propageant par la distorsion des prix relatifs. [eng] Empirical Evidence on the Austrian Business Cycles Theory. . The Austrian approach to business cycles has seldom examined in econometrical terms. This paper first reviews the essentials of that approach and the recent application of the Austrian business cycle theory in the economics literature. Quarterly data for Germany, USA, England and France, 1980 : 1 through 2006 : 1, are used to explore business cycle facts and relations between terms structure of interest rates relative prices, composition of aggregate expenditure and income. Results are consistent with the hypothesis of the Austrian Business Cycle Theory caused by a monetary shock and propagated by relative price changes.