Dynamique du taux de change et substitution des actifs financiers dans un modèle avec un marché efficient d'actions

[eng] Exchange rate dynamics and asset substitution in a model with an efficient stock market. . This paper extends previous open economy models by developing a framework embodying both an efficient stock market and an efficient exchange market. Financial assets are gross substitutes while current account dynamics are explicitly introduced. Firstly, the analysis focuses on the long-run macroeconomic — mainly fiscal — policy effects and produces some new results. On the other hand, on the relation between stock market and exchange market variability, which allows us to shed new light on the question of exchange rate overshooting and the possibility of undershooting. [fre] Dynamique du taux de change et substitution des actifs financiers dans un modèle avec un marché efficient d'actions. . L'objet de cet article est de prolonger les modèles existants d'économie ouverte par l'introduction d'un marché efficient d'actions qui coexiste avec un marché efficient de changes. Les actifs financiers sont des substituts imparfaits et la dynamique du compte courant est explicitement considérée. Les résultats nouveaux concernent, d'une part, les effets à long terme des politiques macro­économiques et, notamment, de la politique budgétaire. D'autre part, la relation entre la variabilité du marché des actions et du marché des changes, ce qui permet d'envisager sous un angle différent la question de surajustement du taux de change et la possibilité de sous-ajustement.