Les entreprises prévoient difficilement leurs investissements

[fre] Les entreprises prévoient difficilement leurs investissements par Vincent THOLLON-POMMEROL . Les « Enquêtes sur la situation et les perspectives dans l'industrie, Investissements », réalisées par l'INSEE permettent de comparer les prévisions et les réalisations d'investissements effectués par les entreprises, et d'étudier le comportement des chefs d'entreprises en matière de « rectifications » de prévisions d'investissement. . La dispersion de ces rectifications est très forte pour tous les groupes d'entreprises étudiés. Elle diminue lorsque la taille augmente mais, même pour les plus grandes entreprises reste considérable. L'influence de la conjoncture sur les marges bénéficiaires et les dates de mise en chantier des investissements expliquent en partie cette dispersion, qui paraît inéluctable et liée à la nature du phénomène investissement. . Cette forte dispersion n'a pas d'effet sur les valeurs moyennes des rectifications des groupes d'entreprises, à condition que ceux-ci soient de taille assez grande : ces valeurs moyennes sont conformes aux informations connues par ailleurs, ou parfaitement explicables. Seules les très grandes entreprises ne sous-estiment pas systématiquement leurs prévisions d'investissements. . Les renseignements fournis par les chefs d'entreprises sont utilisables pour la prévision d'ensemble. . Les rectifications dépendent de la structure du financement. La comparaison des rectifications de la totalité de l'investissement et de la seule partie autofinancée suggère un schéma de comportement des chefs d'entreprises. La réalisation des prévisions serait l'objectif prioritaire, et le recours à l'autofinancement serait le moyen privilégié de l'atteindre. Au contraire, les sources de financement externe semblent permettre le moyen de dépasser les prévisions. L'hypothèse d'une répartition optimale des diverses sources de financement ne semble donc qu'un objectif secondaire. [eng] Firms find a difficulty in their investments forecasts by Vincent THOLLON-POMMEROL . The « Enquêtes sur la situation et les perspectives dans l'industrie, Investissements » (Inquiries on industry's condition and prospect, Investment) carried into effect by INSEE allow comparing investments forecasts and achievement made by the firms, and studying the behaviour of the heads of firms in the matter of « corrections » of investment forecasts. . Scattering of these corrections is indeed very strong for all the groups of firms which have been examined. It declines when the size increases but, even for the largest firms, it remains considerable. The influence of economic conditions upon profit margins and dates of the laying down of the investments account partly for this scattering, which appears as ineluctable and bound to the nature of the investment phenomena. . This strong scattering has no consequential effects on the average values of the corrections carried out by the groups of firms, provided their size is large enough : these average values are moreover consistent with acknowledged information, or are thoroughly explainable. The very large firms only do not systematically underestimate their investments forecasts. The information supplied by the heads of firms is utilizable for general forecasting. . Corrections depend on the structure of financing. Comparison between the corrections of the whole of the investment and of the only self-financed portion suggests a scheme of the heads of firms' behaviour. The priority aim should be the carrying into effect of forecasts, and the recourse to self-financing the privileged means to reach it. On the contrary, the sources of external financing seem to allow going beyond the forecasts. The assumption of an optimal allocation of the various sources of financing appears therefore as an aim of minor importance. [spa] Las empresas preven con dificultad sus inversiones por Vincent TH0LL0N-P0MMER0L . Las « Enquêtes sur la situation et les perspectives dans l'industrie, Investissements » (Encuestas relativas a circunstancias y perspectivas en la industria, Inversiones) efectuadas por el INSEE permiten equiparar las previsiones y realizaciones de inversiones efectuadas por las empresas, y estudiar las actitudes de los jefes de empresas en materia de « enmiendas » en previsiones de inversión. La dispersion de dichas enmiendas es de excesiva importancia para todos los grupos de empresas que se examinaron. Dicha importancia decrece cuando el tamano de la empresa es más elevado, pero, incluso para las mayores empresas sigue siendo considerable. La influencia de la coyuntura sobre los margenes de beneficios asi como fechas del comienzo de las inversiones explican en parte dicha dispersion, la cual parece inevitable y vinculada con la misma naturaleza del fenómeno de inversion. Tan importante dispersion no afecta los valores medios de las enmiendas Ilevadas a cabo por los grupos de empresas, con la condiciôn de que el tamano de estos sea bastante grande : estos valores medios están conformes a los informes conocidos por demás, o se pueden explicar perfectamente. Las grandes empresas tan solo no subestiman sistemáticamente sus previsiones de inversiones. Los datos facilitados por los jefes de empresa pueden utilizarse para la prevision general. Las enmiendas dependen de la estructura de financiación. La equiparación de las enmiendas de la totalidad de la inversion y de la única porción autofinanciada sugiere un diagrama de la actitud de los jefes de empresa. La realización de las previsiones seria el objetivo prioritario, y el recurso a la autofinanciación el medio privilegiado para alcanzarlo. Al contrario, las fuentes de financiación externa permiten, al parecer, conseguir superar las previsiones. La hipótesis de una distribución optima de las diversas fuentes de financiación no aparecen más que como un objetivo secundario.