La contrainte budgétaire intertemporelle des administrations publiques : conséquences pour l'évaluation des déficits publics

[spa] La obligación presupuestaria intertemporal de las administraciones públicas : . consecuencias para la evaluación de los déficits públicos, . por Michel Dietsch, Olivier Garnier.. . Los problemas planteados por el peso de la deuda pública son de dos tipos. Por una parte, las transferencias de recursos entre generaciones inducidas por el endeudamiento público pueden generar un alza de los tipos de interés y una disminución del ritmo de acumulación del capital (efecto de evicción a largo plazo). Por otra parte, cuando los tipos de interés reales son superiores a la tasa de crecimiento de la economía, el aumento de las cargas de interés puede resultar insostenible a largo plazo (efecto acumulativo) y provocar el temor de que los poderes públicos recurran en última instancia a la inflación para preservar su solvencia. Este artículo prétende mostrar que el déficit público, tal como se le calcula habitualmente, no tiene correctamente en cuenta estos efectos y puede incluso conducir a interpretaciones erróneas. [eng] Public Authorities' Intertemporal Budgetary Constraint: Consequences with regard to Evaluating Public Deficit, . by Michel Dietsch, Olivier Gamier.. . There are two main issues concerning the public debt increase. On the one hand, the transfer of resources from one generation to another induced by public debt may provoque an increase in interest rates and a slowdown in the rate of capital accumulation (the long-term crowding-out effect). On the other hand, when real interest rates are higher than the PNB's growth rate, the increase in interest expenses may prove to be unbearable on a long-term basis (the snowball effect), generating the fear that governments have to resort to inflation to maintain their solvability. This article attempts to show that public deficit measured as usually, does not bring out these effects adequately, and that it may even lead to misinterpretations. [ger] Der intertemporale haushaltsmässige Zwang in der öffentlichen Verwaltung : die Folgen für die Veranschlagung der öffentlichen Def izite, . von Michel Dietsch, Olivier Garnier.. . Die durch das Ansteigen der öffentlichen Verschuldung hervorgerufenen Bedenken sind zweifacher Art. Einerseits kann die durch öffentliche Verschuldung verursachte generationsbedingte Umschichtung der Mittel eine Erhöhung der Zinssätze und eine Verlangsamung des Rhythmus der Kapitalanhäufung bewirken (langfnstiger Verdrängungseffekt). Wenn die Effektivzmssätze höher als die wirtschaftlichen Wachstumsratenliegen, kann sich andererseits das Anschwellen der Zinsbelastung auf lange Sicht als unhaltbar erweisen (Kumulativeffekt) und Anlass zu der Befùrchtung geben, dass die Behörden letztlich inflationistische Massnahmen ergreifen, um ihre Zahlungsfähigkeit beizubehalten. Ziel dieses Artikels ist zu zeigen, dass das öffentliche Defizit, so wie es gewöhnlich bemessen wird, über diese Auswirkungen sehr schlecht Rechenschaft gibt und selbst zu Missdeutungen zu führen vermag. [fre] La contrainte budgétaire intertemporelle des administrations publiques : conséquences pour revaluation des déficits publics, . par Michel Dietsch, Olivier Garnier.. . Les préoccupations soulevées par l'alourdissement de la dette publique sont de deux ordres. D'une part, les transferts de ressources entre générations induits par l'endettement public peuvent provoquer une hausse des taux d'intérêt et un ralentissement du rythme d'accumulation du capital (effet d'éviction à long terme). D'autre part, lorsque les taux d'intérêt réels sont supérieurs au taux de croissance de l'économie, le gonflement des charges d'intérêt peut se révéler insoutenable à long terme (effet boule de neige) et faire redouter que les pouvoirs publics recourent en dernier ressort à l'inflation pour préserver leur solvabilité. Cet article vise à montrer que le déficit public, tel qu'il est mesuré habituellement, rend très mal compte de ces effets, et peut même conduire à des interprétations erronées.