Output and Unanticipated Money with Imported Intermediate Goods and Foreign Exchange Rationing (Production et variations imprévues de la masse monétaire dans le contexte de produits intermédiaires importés et d'un rationnement des devises) (Producción y dinero no anticipado con bienes intermedios importados y racionamiento de las divisas)

Short-run fluctuations in the growth of real output are an important concern of policymakers in developing countries. And yet, in spite of the considerable amount of attention that this subject has received in the context of industrial countries during the past fifty years, surprisingly little analytical--much less empirical--work has been done for developing countries. For the industrial countries, the advent of "new classical" macroeconomics has shaken the consensus about the causes of short-run output fluctuations. Successful estimation of reduced-form output equations generated by "new classical" models contributed to the acceptance of these models. It is natural, therefore, to extend this framework to the explanation of short-run output fluctuations in developing countries, and this has been done by several authors. However, structural features that are likely to be particularly important in the developing country context have typically been either ignored or introduced in an arbitrary fashion. This paper develops a simple "new classical" structural model that includes several features likely to be of importance in developing countries. The economy is modeled as an open economy along Mundell-Fleming lines, imported intermediate goods are introduced, and foreign exchange is assumed to be rationed. A reduced-form output equation is derived from this model, which is a generalization of its closed economy analogue. After the properties of the model are analyzed, the reduced-form output equation is estimated for the Philippines. The empirical results conform quite closely to the predictions of the model. /// Les fluctuations à court terme de la croissance de la production réelle sont une préoccupation importante des dirigeants des pays en développement. Pourtant, malgré toute l'attention que cette question a reçue dans le contexte des pays industrialisés au cours des cinquante dernières années, les travaux analytiques, et plus encore les travaux empiriques, sur ce sujet, ont été étonnamment limités en ce qui concerne les pays en développement. Dans les pays industrialisés, l'avènement de la nouvelle macroéconomie "classique" a ébranlé le consensus qui régnait quant aux causes des fluctuations à court terme de la production. L'exactitude des estimations d'équations de forme réduite de la production effectuées dans les modèles "classiques" a contribué à faire accepter ces derniers. Il est par conséquent naturel d'élargir le cadre de ces modèles à l'explication des fluctuations à court terme de la production dans les pays en développement, ce qui a été fait par plusieurs auteurs. Toutefois, des aspects structurels qui sont en principe particulièrement importants dans le contexte des pays en développement ont été généralement ignorés ou introduits de manière arbitraire. La présente étude élabore un modèle structurel simple "classique" comprenant plusieurs aspects qui sont en principe importants dans les pays en développement. Le modèle est fondé sur une économie ouverte du type Mundell-Fleming, dans laquelle des produits intermédiaires sont importés et où l'on suppose que les devises sont rationnées. Une équation de forme réduite de la production est tirée de ce modèle, qui est une généralisation de l'économie fermée qui est son analogue. Une fois les propriétés du modèle analysées, l'équation de forme réduite de la production est estimée pour les Philippines. Les résultats empiriques correspondent de très près aux prévisions du modèle. /// Las fluctuaciones a corto plazo del crecimiento del producto real constituyen una cuestión muy importante para los gobiernos de los países en desarrollo. Sin embargo, pese a la considerable atención que se ha prestado a este asunto en el contexto de los países industriales durante los últimos cincuenta años, es sorprendente el poco trabajo analítico --mucho menos empírico-- que se ha efectuado en relación con los países en desarrollo. En el caso de los países industriales, el surgimiento de la macroeconomía "neoclásica" ha alterado el consenso sobre las causas de las fluctuaciones a corto plazo del producto. El éxito de la estimación de las ecuaciones de forma reducida del producto generadas por los modelos "neoclásicos" ha contribuido a la aceptación de los mismos. Por consiguiente, es natural que se aplique este marco a la explicación de las fluctuaciones a corto plazo del producto en los países en desarrollo, y así lo han hecho varios autores. Sin embargo, normalmente se ha hecho caso omiso de los aspectos estructurales que probablemente jugarán un papel importante en el contexto de los países en desarrollo o se les ha incorporado de manera arbitraria. En el presente estudio se elabora un modelo estructural "neoclásico" sencillo que incluye diversas características que probablemente resultarán importantes en los países en desarrollo. Se elabora un modelo de una economía abierta, en el marco de la teoría de Mundell-Flemming, se incluyen los bienes intermedios importados y se supone que las divisas están racionadas. A partir de este modelo se obtiene una ecuación del producto de forma reducida que es una generalización de la ecuación correspondiente en una economía cerrada. Tras analizar las propiedades del modelo, se estima la ecuación de forma reducida del producto para el caso de Filipinas. Los resultados empíricos se ajustan en gran medida a las predicciones del modelo.