Exchange Rate Changes and Exports of Selected Japanese Industries (Variations du taux de change et exportations de diverses industries japonaises) (Las variaciones de los tipos de cambio y las exportaciones de industrias japonesas seleccionadas)

This paper presents the results of an empirical investigation of the impact over time of exchange rate variation on export prices and volumes of three major Japanese industries--motor vehicles, consumer electronics, and iron and steel. Statistical analysis is based on a theoretical model that specifies the following dynamic elements in the adjustment of export prices and volumes: the extent to which, over time, suppliers pass through an exchange rate change to the price of exports quoted in foreign currencies; the impact of relative export price expectations on the response of export orders (demand) to relative export price changes; lags in the adjustment of export orders (demand) to relative export price changes; and delivery lags between orders and shipments. Since doubt on the efficiency of the exchange rate as a tool for achieving adjustment in Japan's trade account may be a motive for the adoption of various protectionist measures by some of Japan's major trading partners, determining the extent to which the exchange rate influences trade flows is especially relevant in the Japanese context. Consequently, the study looks at five specific export products: subcompact passenger cars, color television sets, and, in the steel industry, heavy steel plate, tin plate, and galvanized steel sheet. Analysis on a disaggregate basis reflects theoretical considerations and a recognition that tensions between Japan and its trading partners have tended to focus on specific industries in recent years. The statistical analysis suggests several conclusions. For all five Japanese export items, the impact of exchange rate changes on exports is subject to lags on both the supply and the demand side, with the adjustment of demand being particularly slow. Furthermore, prices of foreign competitors appear to have a significant influence on the pricing decisions of suppliers. As a result, in the long run as well as in the short run, exchange rate changes are not fully passed through to export prices quoted in foreign currency. The analysis indicates that exchange rate effects differ by product. The exchange rate does seem to be an effective tool for adjusting exports of Japanese subcompact passenger cars and color televisions, even though adjustment may be particularly slow in the case of automobiles. Nevertheless, it does not seem to be as effective with respect to Japan's iron and steel industry. In fact, for the three products analyzed in this industry, export values in foreign currency are estimated to increase subsequent to appreciation of the yen exchange rate. /// L'auteur présente les résultats d'une recherche empirique relative aux effets que produisent, à la longue, les fluctuations du taux de change sur les prix et les volumes à l'exportation de trois grandes industries japonaises: les automobiles, l'électronique grand public, le fer et l'acier. Il fonde son analyse statistique sur un modèle théorique spécifiant les éléments dynamiques suivants dans l'ajustement des prix et des volumes à l'exportation: la mesure dans laquelle, à la longue, les fournisseurs répercutent une modification du taux de change sur les prix d'exportation libellés en devises; les effets des anticipations, en matière de prix relatif à l'exportation, sur la réaction des commandes de l'étranger (demande) aux variations du prix relatif à l'exportation; les retards de l'ajustement des commandes de l'étranger (demande) aux variations du prix relatif à l'exportation; et les décalages de livraison entre commandes et expéditions. Les doutes nourris au sujet de l'efficacité du taux de change comme instrument d'ajustement de la balance commerciale du Japon peuvent inciter certains de ses principaux partenaires commerciaux à adopter diverses mesures protectionnistes: dans le contexte de ce pays, il importe donc tout particulièrement de déterminer jusqu'à quel point le taux de change influence les courants d'échange. L'auteur, dans son étude, examine cinq produits d'exportation: les petites automobiles, les récepteurs de télévision en couleurs et, dans l'industrie de l'acier, la grosse tôle, la ferblanterie et la tôle d'acier galvanisé. L'analyse sur base désagrégée s'inspire de considérations théoriques et reconnaît, implicitement, que les tensions entre le Japon et ses partenaires commerciaux ont eu pour origine, ces dernières années, certaines industries bien précises. Diverses conclusions se dégagent de l'analyse statistique. Pour les cinq produits d'exportation sur lesquels porte l'étude, l'incidence des variations du taux de change est sujette à des décalages, tant du côté de l'offre que de la demande; l'ajustement de celle-ci est particulièrement lent. Qui plus est, semble-t-il, les prix exigés par les concurrents étrangers influencent beaucoup les décisions des fournisseurs en matière de calcul des prix. A longue échéance comme à court terme, donc, les variations de taux de change ne sont pas intégralement répercutées par le biais des prix à l'exportation exprimés en devises. L'analyse montre que les effets du taux de change varient selon le produit. Il semble vraiment que ce taux constitue un instrument efficace lorsqu'il s'agit d'ajuster les exportations de petites voitures et de récepteurs de télévision japonais, même si l'ajustement est des plus lents dans le cas des automobiles. Il ne semble pas aussi efficace, en revanche, pour ce qui est de la sidérurgie nipponne. En fait, pour les trois produits analysés dans cette industrie, on estime que les valeurs à l'exportation en devises n'augmentent qu'après une appréciation du taux de change du yen. /// El presente trabajo expone los resultados de una investigación empírica acerca de la influencia a lo largo del tiempo de la variación de los tipos de cambio sobre los precios y los volúmenes de exportación de tres de las principales industrias japonesas: la del automóvil, la de aparatos electrónicos para el consumidor y la siderurgia. El análisis estadístico se basa en un modelo teórico que especifica los siguientes elementos dinámicos del ajuste de los precios y volúmenes de exportación: el grado en que, con el transcurso del tiempo, los proveedores trasladan las variaciones del tipo de cambio a las exportaciones con precio marcado en moneda extranjera; el impacto de las expectativas relativas de los precios de exportación sobre la reacción de los pedidos (la demanda) de exportación ante la variación relativa de los precios de exportación; el desfase del ajuste de los pedidos (la demanda) de exportación ante la variación relativa de los precios de exportación, y el desfase entre el pedido y la entrega. Como las dudas acerca de la eficacia del tipo de cambio como instrumento para lograr el ajuste de la cuenta comercial de Japón pueden hacer que algunos de los principales países con los cuales éste comercia adopten diversas medidas proteccionistas, es especialmente importante en el contexto japonés averiguar en qué medida el tipo de cambio influye sobre las corrientes comerciales. Para ello se examinan en el documento cinco productos de exportación específicos: automóviles de pasajeros subcompactos, televisores a color y, en la siderurgia, chapa pesada, chapa de estaño y lámina de acero galvanizado. Se ha optado por el análisis desagregado en virtud de consideraciones teóricas y en reconocimiento de que en los últimos años las tensiones reinantes entre Japón y los países con los cuales éste comercia se han concentrado por lo general en industrias específicas. Del análisis estadístico se desprenden varias conclusiones. El impacto de la variación del tipo de cambio sobre la exportación de los cinco productos japoneses mencionados presenta desfases tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda, siendo particularmente lento el ajuste en esta última. Además, los precios de demanda de los competidores extranjeros parecen ejercer una influencia significativa sobre las decisiones de los proveedores en materia de precios. Como consecuencia, el efecto de la variación de los tipos de cambio no se traslada enteramente, ni a largo ni a corto plazo, a los precios de las exportaciones citados en divisas. Del análisis se deduce que los efectos de los tipos de cambio varían según los productos de que se trate. Efectivamente, el tipo de cambio parece ser un instrumento eficaz para ajustar la exportación de automóviles de pasajeros subcompactos y de televisores en color japoneses, si bien el ajuste puede ser especialmente lento en el caso de los automóviles. En cambio, parece ser menos eficaz en lo que se refiere a la industria siderúrgica. De hecho, se estima que los valores de exportación en divisas de los tres productos analizados en esta industria sólo aumentan cuando se aprecia el tipo de cambio del yen.