The SDR as a Means of Payment (Le DTS en tant que moyen de paiement) (El DEG como medio de pago)

Before the special drawing right (SDR) can make much progress toward becoming an important reserve asset, it needs to be more readily and widely used as a means of payment. The development of arrangements for settling SDR-denominated payment instructions between commercial banks is an important ingredient in that wider use. Clearing arrangements take many forms, and over time the market tends to evolve several interconnected arrangements simultaneously, such that payments are cleared in the most economical manner. Thus, there is the coexistence of correspondent clearing banks, citywide or regional clearinghouses, and central bank clearing accounts. For the SDR, it is possible if not likely that market participants will evolve a role for the Fund's official SDR in the clearing process similar to that played by central banks' reserve or clearing accounts in settling domestic currency payments. This paper explores one such possible arrangement; it would utilize movements of official SDRs between central banks as a means of making transfers of private SDRs between commercial banks in different countries. (In this context, official and private SDRs refer to SDRs allocated by the Fund and to SDR-denominated claims created by commercial banks, respectively.) The arrangement would require that central banks accept SDR-denominated clearing accounts from the commercial banks operating in their jurisdictions. These private SDR accounts of paying and receiving banks would be appropriately debited and credited with the counterpart in the Fund's official SDRs moving from one central bank to another on the books of the Fund's Special Drawing Rights Department. /// Pour que le droit de tirage spécial (DTS) puisse devenir un actif de réserve important, il faut que son utilisation comme moyen de paiement devienne plus facile et se généralise. La mise au point d'arrangements permettant de régler entre les banques commerciales les ordres de paiement libellés en DTS est une des conditions de cette utilisation élargie. Les systèmes de compensation se présentent sous différentes formes et, avec le temps, le marché tend à mettre en place plusieurs dispositifs qui sont simultanément interconnectés entre eux, afin que les paiements puissent être compensés de la façon la plus économique. C'est ainsi qu'on trouve à côté des banques de clearing, les chambres de compensation opérant à l'échelon d'une ville ou d'une région et les comptes de compensation de la banque centrale. Dans le cas du DTS, il est possible, sinon probable, que les participants au marché mettront au point pour le DTS officiel du Fonds un rôle dans le processus de compensation analogue à celui que les comptes de réserve ou de compensation auprès des banques centrales jouent dans le règlement des paiements intérieurs en monnaie. La présente étude examine l'un des dispositifs possibles. Celui-ci utiliserait les mouvements de DTS officiels entre les banques centrales comme moyen pour effectuer les transferts de DTS privés entre des banques commerciales situées dans des pays différents. (A cet égard, on entend par DTS officiels et DTS privés, les DTS alloués par le Fonds et les titres de créance libellés en DTS créés par les banques commerciales, respectivement.) Dans ce dispositif, les banques centrales seraient tenues d'accepter l'ouverture de comptes de compensation libellés en DTS par les banques commerciales qui relèvent de leur autorité. Ces comptes en DTS privés des banques qui effectuent ou reçoivent des paiements seraient convenablement débités et crédités de la contrepartie constituée par les DTS officiels qui passent d'une banque centrale à l'autre dans les livres du Département des droits de tirage spéciaux du Fonds. /// Para que el derecho especial de giro (DEG) pueda avanzar realmente hacia el objetivo de convertirse en un activo de reserva importante, es necesario facilitar y ampliar su uso como medio de pago. A fin de ampliar este uso es importante establecer mecanismos institucionales para liquidar órdenes de pago denominadas en DEG entre bancos comerciales. El mecanismo de compensación puede adoptar numerosas modalidades, y con el tiempo el mercado tiende a producir simultáneamente varios mecanismos interrelacionados de manera que tales pagos se liquiden del modo más económico. Esto explica la coexistencia de bancos corresponsales de compensación, cámaras de compensación regionales o limitadas al ámbito de una ciudad, y cuentas de compensación de los bancos centrales. Es posible, incluso probable, que los participantes en el mercado vayan definiendo un papel concreto para los DEG oficiales del Fondo en el proceso de compensación, similar al que desempeñan las reservas que los bancos comerciales mantienen en los bancos centrales para la liquidación de los pagos en moneda nacional. En este estudio se considera la posibilidad de un mecanismo de este tipo que utilizara las transacciones de DEG oficiales entre bancos centrales como medio de efectuar transferencias de DEG privados entre bancos comerciales de diferentes países. (En este contexto son DEG oficiales los asignados por el Fondo, y DEG privados, los títulos denominados en DEG creados por bancos comerciales.) Este mecanismo requeriría que los bancos centrales abrieran cuentas de compensación denominadas en DEG para los bancos comerciales que operan en sus jurisdicciones. Estas cuentas de DEG privados de los bancos pagadores y receptores se debitarían y acreditarían como correspondiese, asentándose la contrapartida en DEG oficiales del Fondo que pasan de un banco central a otro en los libros del Departamento de Derechos Especiales de Giro del Fondo.