A General-Equilibrium Approach to the Analysis of Monetary and Fiscal Policies (Analyse des politiques monétaires et budgétaires: une approche par l'équilibre général) (El análisis de las políticas monetaria y fiscal basado en un modelo de equilibrio general)

A major task confronting policymakers in recent years has been to predict the effects of changes in the various parameters under their control. When these changes are small--for instance, a slight shift in a tax rate--partial-equilibrium models have normally been used for prediction, on the assumption that the macroeconomic effect of the proposed changes are small enough to be disregarded. Often, however, there are parameter changes that are intended specifically to bring about structural shifts in the economy--for example, a trade and exchange liberalization under an extended Fund facility program. In such cases, the assumption of insignificant aggregate effects becomes invalid, and a general-equilibrium rather than a partial-equilibrium model must be used. This paper constructs a general-equilibrium model of an open economy and develops a computational technique for deriving a market-clearing solution to the model. The model, which incorporates an input/output framework, allows for disaggregated commodities, taxes, and tariffs, so that the individual parameter changes often considered by a government can be examined. The government in this model is treated as a producer of public goods that pays for its purchases of factor inputs from the tariffs and taxes (income, profits, and sales) that it collects. Since these taxes will not necessarily be sufficient to finance the cost of the public goods, the government issues a combination of money and bonds to finance whatever deficit it incurs, so that the rates of change of both the nominal money supply and the level of public indebtedness are endogenous. This endogenicity is an advance over current macroeconomic models, which have provisions for disaggregated commodities but also require the money supply to be exogenous, thus precluding any investigation of the impact of government behavior on the financial sector. The model also contains foreign consumers and foreign bonds and can therefore generate endogenous capital flows. /// Depuis quelques années, les responsables de l'élaboration de la politique économique sont confrontés à la difficile tâche qui consiste à prédire l'incidence des variations des divers paramètres sur lesquels ils peuvent agir. Lorsque ces variations sont faibles -- dans le cas par exemple d'une légère modification du taux d'un impôt -- on se sert généralement aux fins de la prédiction de modèles d'équilibre partiel, en supposant que l'incidence macroéconomique des modifications proposées est suffisamment modeste pour pouvoir être négligée. Toutefois, il arrive souvent que la modification des paramètres vise spécifiquement à provoquer des changements structurels dans l'économie -- c'est le cas par exemple d'une libéralisation du régime de commerce et de change dans le cadre d'un programme relevant du mécanisme élargi du Fonds. Dans de tels cas, il n'est plus possible de supposer que les effets globaux sont insignifiants, et il convient d'utiliser un modèle d'équilibre général plutôt que d'équilibre partiel. Dans le document dont il est question ici, l'auteur construit un modèle d'équilibre global dans une économie ouverte et met au point une technique de calcul qui permet de trouver pour le modèle, une solution où le marché est en équilibre. Ce modèle, qui comprend un cadre input/output, présente des produits, des impôts et des droits de douane sous une forme déglobalisée, si bien qu'il est possible d'examiner des modifications d'un paramètre donné telles que celles qu'envisagent souvent les autorités. Dans ce modèle, le gouvernement est traité comme producteur de biens publics qui règle ses achats de services de facteurs au moyen des droits de douane et des impôts (sur les revenus, sur les bénéfices et sur les ventes) qu'il perçoit. Comme ces impôts ne suffisent pas nécessairement à financer le coût de ces biens, le gouvernement émet à la fois de la monnaie et des obligations pour financer tout déficit éventuel, et les taux de variation de la masse monétaire nominale et du niveau de l'endettement public sont donc des variables endogènes: il s'agit là d'un progrès par rapport aux modèles macroéconomiques classiques, où les produits sont également présentés sous une forme déglobalisée mais où la masse monétaire doit être exogène, ce qui exclut toute étude de l'incidence du comportement des autorités sur le secteur financier. Le modèle fait intervenir également des biens de consommation étrangers et des obligations étrangères et permet donc de produire des flux de capitaux endogènes. /// Uno de los principales problemas que han debido de abordar los rectores de la política económica en los últimos años ha sido la previsión del efecto de las modificaciones de los diferentes parámetros que están bajo su control. Cuando estas modificaciones son pequeñas --por ejemplo, una pequeña variación de una tasa impositiva-- normalmente se han utilizado modelos de equilibrio parcial para efectuar previsiones, basándose en el supuesto de que el efecto macroeconómico de las modificaciones propuestas será muy limitado y, por lo tanto, puede prescindirse del mismo. Sin embargo, las modificaciones de los parámetros tienen a menudo la finalidad específica de provocar cambios estructurales en la economía como, por ejemplo, una liberalización comercial y cambiaria al amparo de un programa del servicio ampliado del Fondo. En tales casos, el supuesto de que el efecto agregado será insignificante pierde validez y se debe usar un modelo de equilibrio general en lugar de un modelo de equilibrio parcial. En este trabajo se construye un modelo de equilibrio general de una economía abierta y se elabora una técnica de computadora mediante la cual se puede obtener una solución de equilibrio en el mercado entre oferta y demanda para dicho modelo. El modelo, que incluye un marco de insumo/producto, da cabida a los productos, impuestos y aranceles desagregados, a fin de que puedan examinarse las diferentes modificaciones de los parámetros a menudo consideradas por un gobierno. En este modelo el gobierno se considera como un productor de bienes públicos que paga sus compras de insumos de factores con fondos provenientes de los aranceles e impuestos (sobre la renta, utilidades y ventas) que recauda. En vista de que estos impuestos no necesariamente serán suficientes para financiar el costo de los bienes públicos, el gobierno emite una combinación de dinero y bonos para financiar cualquier déficit que se produzca, de manera que son endógenas las tasas de variación de la oferta monetaria nominal y del nivel de la deuda pública. Esta endogeneidad ofrece una ventaja con respecto a los modelos macroeconómicos actuales, los cuales tienen en cuenta los productos desagregados pero también requieren que la oferta monetaria sea exógena, con lo cual se excluye toda posibilidad de investigar el impacto del comportamiento del gobierno en el sector financiero. El modelo también contiene consumidores extranjeros y bonos extranjeros y, por lo tanto, puede generar flujos de capital endógenos.