Impact of Inflation on Fiscal Policy in Developing Countries (Incidence de l'inflation sur la politique budgétaire dans les pays en développement) (El impacto de la inflación en la política fiscal de los países en desarrollo)

This paper provides a theoretical and empirical analysis of the factors underlying the relative speed of adjustment of different types of revenue and expenditure to inflation. While there is considerable variability in the relative adjustment rates of total expenditure and revenue for the 24 developing countries under analysis, expenditure tends to adjust more rapidly in 60 per cent of the countries. For any given country, the fiscal response to inflation appears to vary according to the stage of the inflationary process. As the inflation rate rises, there is an accelerated response by expenditure and a lagged response by revenue; once inflation stabilizes at a higher steady-state level, the expenditure and revenue adjustment coefficients then converge to lower levels than in the low inflation rate period. Between countries, there is also evidence that countries experiencing high mean inflation rates have higher overall adjustment coefficients, with expenditure tending to adjust more rapidly than revenue. These fiscal adjustment coefficients also appear fairly insensitive to the rate of acceleration or deceleration in the inflation rate. Finally, the results suggest that expenditures adjust more rapidly than revenues to anticipated inflation; conversely, the opposite result emerges with respect to unanticipated inflation. Texts on the adjustment properties of individual components of expenditure to inflation suggest that wages and capital expenditure adjust much less rapidly than purchases of other goods and services. Interest payments, capital transfers, and net lending adjust rapidly. Among revenue items, corporate taxes adjust more rapidly than personal income taxes, and, at high inflation rates, domestic sales tax revenues adjust more rapidly than income taxes. In summary, the impact of inflation on the net fiscal position of the public sector is not a priori predictable, being shaped by the discretionary response of budget decision makers, by the country's particular structure of revenue and expenditure, and by the character of the inflationary environment. If inflation leads to a higher budgetary deficit, it is, in effect, not wholly unplanned. /// L'étude fournit une analyse théorique et empirique des facteurs déterminant la rapidité d'ajustement respective des diverses catégories de recettes et de dépenses vis-à -vis de l'inflation. Bien que les taux d'ajustement respectifs des dépenses totales et des recettes totales accusent une variabilité considérable pour les 24 pays en développement analysés, les dépenses ont tendance à s'ajuster plus rapidement dans 60% des pays. Pour un pays donné, la réaction budgétaire vis-à -vis de l'inflation semble varier en fonction du stade du processus inflationniste. A mesure que le taux d'inflation augmente, la réaction du côté des dépenses s'accélère, alors que du côté des recettes elle intervient avec un décalage; une fois que l'inflation se stabilise à un niveau plus élevé, les coefficients d'ajustement des dépenses et des recettes convergent vers des niveaux inférieurs à ceux de la période où le taux d'inflation était plus faible. D'un pays à l'autre, on constate aussi que les pays qui enregistrent des taux d'inflation moyens élevés ont des coefficients d'ajustement globaux plus forts, les dépenses ayant tendance à s'ajuster plus rapidement que les recettes. Ces coefficients d'ajustement budgétaires semblent être aussi assez insensibles aux rythmes d'accélération ou de décélération du taux d'inflation. Enfin, les résultats semblent indiquer que les dépenses s'ajustent plus rapidement que les recettes aux taux d'inflation anticipés; en revanche, on observe le résultat inverse dans le cas de taux d'inflation non anticipés. Les tests concernant les propriétés d'ajustement à l'inflation des composantes individuelles des dépenses tendent à prouver que les salaires et les dépenses en capital s'ajustent bien moins rapidement que les achats d'autres biens et de services. Les versements d'intérêts, les transferts en capital et les prêts nets s'ajustent rapidement. Du côté des recettes, l'impôt sur le revenu des sociétés s'ajuste plus rapidement que l'impôt sur le revenu des personnes physiques et, pour des taux d'inflation élevés, les recettes provenant des taxes sur les ventes intérieures au détail s'ajustent plus rapidement que l'impôt sur le revenu. En bref, l'incidence de l'inflation sur la situation budgétaire nette du secteur public n'est pas prévisible a priori, car elle est déterminée par les réactions délibérées des responsables du budget, par la structure particulière des recettes et des dépenses dans le pays considéré et par la nature du contexte inflationniste. Si l'inflation entraîne un déficit budgétaire plus important, c'est que ce résultat a été, dans une certaine mesure, projeté. /// En este trabajo se presenta un análisis tanto teórico como empírico de los factores que influyen en la rapidez relativa del ajuste de las diversas clases de ingresos y gastos públicos a la inflación. Si bien hay una diversidad considerable en el ritmo relativo de ajuste del gasto e ingreso públicos totales en los 24 países en desarrollo estudiados, tiende a ajustarse más rápidamente el gasto en el 60 por ciento de los países. Para un determinado país, la reacción fiscal ante la inflación parece variar según la fase del proceso inflacionario. Al aumentar la tasa de inflación se produce una reacción acelerada del gasto y una reacción desfasada del ingreso fiscal; al estabilizarse la inflación a un nivel estable más alto, convergen los coeficientes de ajuste del gasto e ingreso públicos en un nivel más bajo que en el período con una baja tasa de inflación. Al comparar los países, hay también pruebas de que los que experimentan una elevada tasa media de inflación tienen un coeficiente global de ajuste más alto, tendiendo a ajustarse el gasto más rápidamente que los ingresos. Estos coeficientes de ajuste fiscal parecen ser bastante insensibles al ritmo de aceleración o desaceleración de la tasa de inflación. Por último, los resultados parecen indicar que el gasto se ajusta más rápidamente que los ingresos a la inflación prevista. En cambio, en lo que se refiere a la inflación no prevista se obtiene el resultado contrario. Las pruebas efectuadas sobre las propiedades de ajuste de los distintos componentes del gasto a la inflación indican que los gastos públicos de capital y en salarios se ajustan con mucha menos rapidez que las compras de otros bienes y servicios. Los pagos de intereses, las transferencias de capital y los préstamos netos se ajustan con rapidez. Entre los ingresos fiscales, los procedentes de los impuestos a las sociedades se ajustan más rápidamente que los del impuesto sobre la renta de las personas físicas y, con altas tasas de inflación, los ingresos procedentes del impuesto a las ventas internas se ajustan más rápidamente que los del impuesto a la renta. En resumen, el impacto de la inflación en la situación fiscal neta del sector público no es previsible a priori, estando determinado por la reacción discrecional de los que ejercen la facultad de decisión presupuestaria, por la estructura concreta de gastos e ingresos fiscales del país y por el carácter del ámbito inflacionario. Si la inflación ocasiona un déficit presupuestario mayor, es éste un resultado que no estaba totalmente imprevisto.