Price Determination in Several International Primary Commodity Markets: A Structural Analysis (La détermination des prix sur plusieurs marchés internationaux de produits primaires de base: Analyse structurelle) (Determinación del precio en varios mercados internacionales de productos primarios: Un análisis estructural)

Empirical analysis of competitive price adjustments has rarely been undertaken to date, while numerous studies have attempted to analyze price dynamics in monopolistic markets. In this paper, I have formulated a dynamic disequilibrium model of price adjustments in competitive markets. The model has been formulated in the structure-equation form and tested by using data for seven of the ten "core" commodities contained in the United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD) Integrated Program on Commodities. These commodities are cocoa, coffee, cotton, sugar, rubber, copper, and tin. The major conclusions may be summarized as follows: (1) The international markets for these primary commodities are consistent with the mode of a competitive market; (2) The changes in primary commodity prices are determined by "stock" disequilibria rather than by either "flow" or mixed "stockflow" disequilibria; (3) Price expectations had a significant impact on primary commodity prices during the period 1973-75, when world commodity markets witnessed the largest boom-bust price cycles since the Second World War. Also, they were significantly influenced by the high world price level. Thus, it appears that the world-wide inflationary condition then prevailing contributed to the surge in-and, therefore, to the instability of--commodity prices. However, before 1973, price expectations do not seem to have played a significant role in the determination of commodity prices. Thus, the underlying forces that govern price expectations may at times be very unstable; and (4) The speed of price adjustments toward short-run equilibrium is generally faster for the agricultural commodities than for the metals included in this study. The estimates further indicate that one year may be sufficient for agricultural commodity markets to reach equilibrium but may not be sufficient for metal markets. /// On constate que, jusqu'à présent, il n'existe que peu d'études empiriques des ajustements de prix sur les marchés concurrentiels, alors qu'au contraire de nombreuses études ont été consacrées à la dynamique des prix sur les marchés monopolistiques. Dans le présent document, l'auteur a construit un modèle de déséquilibre dynamique permettant d'analyser l'évolution des prix sur les marchés concurrentiels. le modèle a été formulé sous une forme structurelle et testé à partir des statistiques obtenues pour sept des dix produits "clés" inclus dans le programme intégré pour les produits de base adopté par la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement. Ces produits sont le cacao, le café, le coton, le sucre, le caoutchouc, le cuivre et l'étain. Les principales conclusions de l'étude peuvent se résumer comme suit: 1) les marchés internationaux pour ces produits de base s'apparentent, par leur nature, aux marchés concurrentiels; 2) les variations des cours des produits de base sont déterminées par des déséquilibres de "stocks", plutôt que par soit des déséquilibres de "flux", soit des déséquilibres des deux; 3) les expectations de prix ont eu une incidence significative sur les cours des produits de base pendant la période 1973-75, époque pendant laquelle les marchés mondiaux des produits de base ont enregistré les cycles les plus amples de hausse et de baisse des cours depuis la seconde guerre mondiale. Elles ont été aussi influencées sensiblement par le niveau élevé des cours mondiaux. Il semble donc que la situation inflationniste mondiale qui prévalait alors a contribué à la montée en flèche--et, par conséquent, à l'instabilité--des cours des produits de base. Avant 1973, toutefois, les expectations de prix n'ont pas joué, apparemment, de rôle significatif dans la détermination des cours des produits de base. D'où l'on peut déduire que les forces qui sont à l'origine des expectations de prix peuvent être parfois très instables; enfin 4) l'ajustement des prix vers un équilibre à court terme est, en général, plus rapide pour les produits agricoles que pour les métaux couverts par la présente étude. Il ressort en outre des estimations qu'une période d'un an peut suffire pour que les marchés des produits de base agricoles atteignent l'équilibre, alors qu'elle peut être insuffisante pour les marchés des métaux. /// Hasta la fecha, raramente se han efectuado análisis empíricos de los ajustes competitivos de precios, habiéndose efectuado en cambio numerosos estudios para analizar la dinámica de los precios en mercados monopolísticos. En el presente estudio, he formulado un modelo de desequilibrio dinámico de los ajustes de precios en mercados competitivos. Se ha formulado el modelo en forma de ecuación estructural y se le ha sometido a prueba utilizando datos para siete de los diez productos centrales que componen el Programa Integrado para los Productos Básicos, de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD). Dichos productos son: cacao, café, algodón, azúcar, caucho, cobre y estaño. Las principales conclusiones pueden resumirse de la forma siguiente: 1) los mercados internacionales de los mencionados productos primarios concuerdan con la pauta de un mercado competitivo, 2) las variaciones de los precios de los productos primarios vienen determinadas por desequilibrios de "masa", y no por desequilibrios de "flujos" o de "masa y flujos", 3) las expectativas de precios ejercieron un impacto significativo en los precios de los productos primarios en 1973-75, período en el que los mercados mundiales de productos primarios experimentaron los mayores altibajos de precios desde la segunda guerra mundial. También influyó en ellos de forma significativa el alto nivel de los precios mundiales. Así pues, parece que la situación inflacionaria existente a nivel mundial contribuyó al alza--y, por consiguiente, a la inestabilidad--de los precios de los productos primarios. Sin embargo, las expectativas de precios no parecen haber desempeñado, con anterioridad a 1973, un papel significativo en la determinación de los precios de los mencionados productos. Por lo tanto, las fuerzas fundamentales que alteran las expectativas de precios pueden ser a veces muy inestables, y 4) los ajustes de precios hacia el equilibrio a corto plazo se efectúan en general más rápidamente en el caso de los productos agrícolas que en el de los metales incluidos en el presente estudio. Más concretamente, las estimaciones indican que en los mercados de productos agrícolas un año puede ser suficiente para alcanzar el equilibrio, pero no así en los mercados de metales.